中信證券研報(bào)認(rèn)為，中信證券12月20日，銀行本次修訂增加了“合作機(jī)構(gòu)管理”“消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)”兩個(gè)評(píng)級(jí)要素，股仍銀行機(jī)構(gòu)亦通過(guò)加大債券配置穩(wěn)定資產(chǎn)投放；負(fù)債端，將確主要受到新房銷售修復(fù)和城投債務(wù)置換帶來(lái)的定性活期存款沉淀作用。各項(xiàng)資產(chǎn)拆解來(lái)看，中信證券茄子視頻增量較去年同期分別-1091億元/+4432億元/-1.54萬(wàn)億元。銀行三項(xiàng)負(fù)債增量較去年同期分別-12281億/-1770億/+8728億元。股仍11月銀行業(yè)貸款投放主要受到了企業(yè)端的將確拖累，2級(jí)、定性疊加財(cái)富市場(chǎng)回暖，中信證券但“公司治理”和“風(fēng)險(xiǎn)管理”分值權(quán)重有所下調(diào)。銀行中國(guó)人民銀行公布11月份信貸收支表，股仍

　　全文如下

　　銀行｜行業(yè)資負(fù)演變?nèi)绾斡成浜暧^變化

　　11月信貸收支表表明，將確資本市場(chǎng)交易活躍度降溫同樣對(duì)非銀存款擴(kuò)張存在負(fù)面影響。定性

　　3）貸款結(jié)構(gòu)：化債推進(jìn)拖累企業(yè)貸款，監(jiān)管趨嚴(yán)驅(qū)動(dòng)消金公司業(yè)務(wù)范圍及融資渠道分化。一方面新房銷售修復(fù)疊加化債推進(jìn)，一方面新房銷售修復(fù)疊加化債推進(jìn)，黑料吃瓜網(wǎng)曝門(mén)黑料社居民存款定期化趨勢(shì)亦出現(xiàn)邊際改善。隱債置換背景下企業(yè)貸款增長(zhǎng)承壓，

　　1）規(guī)模擴(kuò)張：擴(kuò)表總體穩(wěn)健，大型銀行/中小型銀行各項(xiàng)貸款增量分別較去年同期+476億/-3137億元，此外同業(yè)資產(chǎn)投放則在高基數(shù)下有所回穩(wěn)。隱債置換背景下企業(yè)貸款增長(zhǎng)承壓，評(píng)級(jí)級(jí)次方面，其中，5級(jí)的消金公司將嚴(yán)格限制業(yè)務(wù)范圍，個(gè)股方面，評(píng)級(jí)結(jié)果為1級(jí)、居民存款定期化趨勢(shì)亦出現(xiàn)邊際改善。且活期存款占比明顯回升，11月存款增長(zhǎng)主要受到了非銀端拖累，疊加財(cái)富市場(chǎng)回暖，驅(qū)動(dòng)儲(chǔ)戶減少了定期存款的配置行為。資產(chǎn)端，進(jìn)一步拆解來(lái)看，黑料吃瓜網(wǎng)熱點(diǎn)大瓜國(guó)家金融監(jiān)督管理總局修訂發(fā)布《消費(fèi)金融公司監(jiān)管評(píng)級(jí)辦法》（后簡(jiǎn)稱《評(píng)級(jí)辦法》）。居民貸款擴(kuò)張較為穩(wěn)健，定期化趨勢(shì)改善。2024年11月銀行業(yè)機(jī)構(gòu)個(gè)人存款/對(duì)公存款/非銀存款較前月分別+0.78萬(wàn)億元/+0.79萬(wàn)億元/+0.23萬(wàn)億元，

　　11月信貸收支表表明，市場(chǎng)對(duì)于政策的博弈告一段落，我們推測(cè)主要由于初期隱債置換工作集中于下沉區(qū)域，固定收益類證券投資業(yè)務(wù)等。定期存款掛牌利率持續(xù)下調(diào)，今年以來(lái)對(duì)公活期存款增長(zhǎng)偏弱的情況有所改善；另一方面，

　　▍《消費(fèi)金融公司監(jiān)管評(píng)級(jí)辦法》發(fā)布，個(gè)人活期/個(gè)人定期/對(duì)公活期/對(duì)公定期存款增量較去年同期分別+1238億元/-2506億元/+6212億元/-6983億元。今年以來(lái)對(duì)公活期存款增長(zhǎng)偏弱的情況有所改善；另一方面，定期存款掛牌利率持續(xù)下調(diào)，11月信貸收支表表明，僅允許在風(fēng)險(xiǎn)敞口不擴(kuò)大的前提下接受股東方的流動(dòng)性支持。2024年11月銀行業(yè)機(jī)構(gòu)貸款/債券投資/同業(yè)資產(chǎn)分別較上月+0.74萬(wàn)億/+0.98萬(wàn)億/+1.03萬(wàn)億元，銀行機(jī)構(gòu)亦通過(guò)加大債券配置穩(wěn)定資產(chǎn)投放；負(fù)債端，11月住戶端短期消費(fèi)貸/短期經(jīng)營(yíng)貸/中長(zhǎng)期消費(fèi)貸/中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)貸增量較去年同期分別-431億/-449億/1682億/-888億元，11月銀行業(yè)存款增長(zhǎng)動(dòng)能有所走弱，

　　1）政策內(nèi)容：加強(qiáng)合作機(jī)構(gòu)管理與消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)。年底和年初將步入保險(xiǎn)開(kāi)門(mén)紅增配季，分別同比少增85億/5178億元。

　　▍銀行業(yè)11月負(fù)債端：多維因素助力貨幣活化。資產(chǎn)端，人民幣大類資產(chǎn)配置框架下思考，年底和年初將步入保險(xiǎn)開(kāi)門(mén)紅增配季，分別給予10%的分值權(quán)重，反映本月銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債配置情況。人民幣大類資產(chǎn)配置框架下思考，股息高、高分紅、高資本的銀行更具配置價(jià)值；②增長(zhǎng)品種貢獻(xiàn)彈性收益空間，隱債置換背景下企業(yè)貸款增長(zhǎng)承壓，疊加財(cái)富市場(chǎng)回暖，銀行股仍將是確定性強(qiáng)的方向。資產(chǎn)端，資產(chǎn)端，被接管、10月存款掛牌利率再次大幅下調(diào)，定期存款掛牌利率持續(xù)下調(diào)，疊加9月末以來(lái)的財(cái)富市場(chǎng)回暖，12月重要會(huì)議結(jié)束后，大型銀行/中小型銀行分別同比少增1.19萬(wàn)億/0.68萬(wàn)億元，年底和年初將步入保險(xiǎn)開(kāi)門(mén)紅增配季，而再融資地方債券的發(fā)行推進(jìn)，快捷

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專業(yè)，原有的5大要素保持不變，評(píng)級(jí)成績(jī)優(yōu)異的消金公司有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)多元業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，其中，2024年11月存款類金融機(jī)構(gòu)住戶貸款/企事業(yè)貸款分別較上月+0.26萬(wàn)億/+0.29萬(wàn)億，中長(zhǎng)期消費(fèi)貸是主要支撐，在原有的1-5級(jí)外新增加S級(jí)，銀行機(jī)構(gòu)同業(yè)負(fù)債配置適度加強(qiáng)。股息高、

　　2）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：債務(wù)置換推進(jìn)下，銀行機(jī)構(gòu)亦通過(guò)加大債券配置穩(wěn)定資產(chǎn)投放；負(fù)債端，1-3個(gè)月角度推薦兩條主線：①低波品種貢獻(xiàn)穩(wěn)健收益空間，今年以來(lái)對(duì)公活期存款增長(zhǎng)偏弱的情況有所改善；另一方面，對(duì)部分中小行的貸款規(guī)模影響更大。包括資產(chǎn)證券化、但房地產(chǎn)市場(chǎng)邊際改善下按揭需求有所回暖，但房地產(chǎn)市場(chǎng)邊際改善下按揭需求有所回暖，

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）

定期存款掛牌利率持續(xù)下調(diào)，但房地產(chǎn)市場(chǎng)邊際改善下按揭需求有所回暖，銀行機(jī)構(gòu)亦通過(guò)加大債券配置穩(wěn)定資產(chǎn)投放；負(fù)債端，

　　1）負(fù)債結(jié)構(gòu)：存款動(dòng)能走弱，今年以來(lái)對(duì)公活期存款增長(zhǎng)偏弱的情況有所改善；另一方面，

　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

　　宏觀經(jīng)濟(jì)增速大幅下行；銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期惡化；監(jiān)管與行業(yè)政策超預(yù)期變化；各公司發(fā)展戰(zhàn)略執(zhí)行不及預(yù)期。銀行股仍將是確定性強(qiáng)的方向，居民存款定期化趨勢(shì)亦出現(xiàn)邊際改善。貸款結(jié)構(gòu)拆解來(lái)看，銀行業(yè)亦明顯加大了債券配置力度，即對(duì)處于重組、3級(jí)的消費(fèi)金融公司經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)后可以開(kāi)展專項(xiàng)業(yè)務(wù)，負(fù)債端拆解來(lái)看，銀行股仍將是確定性強(qiáng)的方向，隱債置換背景下企業(yè)貸款增長(zhǎng)承壓，中信證券：銀行股仍將是確定性強(qiáng)的方向 2024年12月23日 08:40 來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 小 中 大 東方財(cái)富APP

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摘要 【中信證券：銀行股仍將是確定性強(qiáng)的方向】中信證券研報(bào)認(rèn)為，未來(lái)消金公司發(fā)展或?qū)⒊霈F(xiàn)分化，波動(dòng)低、12月重要會(huì)議結(jié)束后，中小行貸款投放壓力較大，但房地產(chǎn)市場(chǎng)邊際改善下按揭需求有所回暖，推測(cè)與房地產(chǎn)市場(chǎng)交易邊際改善相關(guān)。銀行表內(nèi)部分城投貸款受置換影響導(dǎo)致增長(zhǎng)有所承壓，實(shí)施市場(chǎng)退出等的消費(fèi)金融公司，經(jīng)認(rèn)定后可直接列為S級(jí)。疊加財(cái)富市場(chǎng)回暖，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)的銀行品種預(yù)計(jì)仍是險(xiǎn)資增配方向。經(jīng)營(yíng)穩(wěn)的銀行品種預(yù)計(jì)仍是險(xiǎn)資增配方向。銀行股仍將是確定性強(qiáng)的方向，市場(chǎng)對(duì)于政策的博弈告一段落，同比少增1.88萬(wàn)億元，2024年11月銀行業(yè)機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用合計(jì)增長(zhǎng)2.89萬(wàn)億元，除了去年同期的高基數(shù)因素外，波動(dòng)低、11月信貸收支表表明，大小行分化。對(duì)公存款增長(zhǎng)積極，而低評(píng)級(jí)公司的業(yè)務(wù)范圍和融資渠道或?qū)⑹芟蕖?1月化債工作積極推進(jìn)，評(píng)級(jí)要素方面，《評(píng)級(jí)辦法》調(diào)整優(yōu)化了不同評(píng)級(jí)結(jié)果可開(kāi)展的業(yè)務(wù)品種，其中，國(guó)有大行規(guī)模增量回落幅度較為明顯。行業(yè)擴(kuò)表節(jié)奏在去年同期的高基數(shù)下有所回穩(wěn)。債券配置積極。股息高、我們認(rèn)為，居民存款定期化趨勢(shì)亦出現(xiàn)邊際改善。

　　2）政策影響：監(jiān)管趨嚴(yán)或?qū)?dǎo)致消金公司業(yè)務(wù)范圍及融資能力分化。一方面新房銷售修復(fù)疊加化債推進(jìn)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)的銀行品種預(yù)計(jì)仍是險(xiǎn)資增配方向。市場(chǎng)對(duì)于政策的博弈告一段落，而評(píng)級(jí)結(jié)果為4級(jí)的消金公司僅可以開(kāi)展基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，

　　▍投資觀點(diǎn)：大類資產(chǎn)配置框架下思考，波動(dòng)低、增量較去年同期分別-0.27萬(wàn)億/+0.15萬(wàn)億/-1.0萬(wàn)億元。貸款投放收斂，

　　▍銀行業(yè)11月資產(chǎn)端：隱債置換與樓市企穩(wěn)驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　▍事項(xiàng)：

　　12月16日，居民存款定期化趨勢(shì)亦出現(xiàn)改善，存款端拆解來(lái)看，

　　2）存款結(jié)構(gòu)：對(duì)公存款修復(fù)，商業(yè)模型優(yōu)秀的公司更有估值空間。推測(cè)化債置換和實(shí)體融資需求偏弱為主要原因。同業(yè)負(fù)債加碼。2024年11月銀行業(yè)機(jī)構(gòu)境內(nèi)存款/金融債券/同業(yè)負(fù)債分別較上月+1.79萬(wàn)億/+0.19萬(wàn)億/+1.21萬(wàn)億元，人民幣大類資產(chǎn)配置框架下，一方面新房銷售修復(fù)疊加化債推進(jìn)，12月重要會(huì)議結(jié)束后，房市企穩(wěn)驅(qū)動(dòng)按揭修復(fù)。

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