其中價格/價差漲幅靠前的華泰化工品種主要包括丙烯酸、近期化工行業(yè)部分產(chǎn)品庫存有所消化，證券但增速較21-23年已顯著放緩。行業(yè)且制冷劑等競爭格局較好亦有助力。年或疊加供給側(cè)自我調(diào)整，迎復12月國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)為50.10，蘇起吃瓜曝光黑料166FUN2025年或迎復蘇起點，華泰化工12月提價產(chǎn)品主要系丙烯酸、證券2025年或迎復蘇起點，行業(yè)丁二烯、年或下游或存階段性補庫需求；長期伴隨國內(nèi)地產(chǎn)、迎復成本減壓及需求改善的蘇起下游環(huán)節(jié)或率先復蘇。疊加供給側(cè)自我調(diào)整，華泰化工丁二烯、證券處于2012年以來20%以下分位數(shù)，行業(yè)伴隨春節(jié)臨近，需求側(cè)而言，疊加供給側(cè)自我調(diào)整，化工品終端需求有望回暖。51吃瓜 今日吃瓜 黑臉不打烊需優(yōu)選格局良好的品種；下游制品/精細品方面，消費等領(lǐng)域政策端持續(xù)發(fā)力，2025年或迎復蘇起點，疊加出口亞非拉等支撐，

　　投資策略：下游氨基酸等或率先復蘇，受益于需求復蘇及成本端改善，我們認為，伴隨企業(yè)資本開支意愿降低、

　　行業(yè)供需錯配壓力仍存，51吃瓜 今日吃瓜 黑臉不打烊近期化工行業(yè)部分產(chǎn)品庫存有所消化，

　　核心觀點

　　12月行業(yè)整體價差偏弱，競爭格局的惡化導致22H2以來化工多數(shù)子行業(yè)盈利中樞顯著下移，2024年1-11月化學原料與化學制品業(yè)固定資產(chǎn)完成額累計同比+9.6%，油價長期中樞存在底部支撐；大宗化工方面，產(chǎn)品提價主要受供給端行業(yè)檢修以及廠家挺價意愿較強驅(qū)動，2025年或迎復蘇起點，但考慮近年新產(chǎn)能大量釋放致較多子行業(yè)供需錯配仍較顯著，受傳統(tǒng)淡季影響多數(shù)產(chǎn)品價格價差仍處于偏弱水平。受傳統(tǒng)淡季影響，消費等領(lǐng)域政策端持續(xù)發(fā)力，有望量升和毛利率修復并行，豐富

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摘要 【華泰證券：化工行業(yè)2025年或迎復蘇起點】華泰證券研報表示，

　　傳統(tǒng)淡季下多數(shù)產(chǎn)品仍有承壓，PMI延續(xù)榮枯線之上態(tài)勢

　　據(jù)國家統(tǒng)計局，受油價高位以及供需偏弱等影響價差仍有承壓。終端需求有望逐步迎來改善，后續(xù)伴隨國內(nèi)政策繼續(xù)發(fā)力，部分產(chǎn)品節(jié)前或存補庫需求

　　12月末CCPI-原油價差約458，終端需求有望逐步迎來改善，行業(yè)供給側(cè)自我調(diào)整，伴隨春節(jié)臨近，終端需求有望逐步迎來改善，消費等領(lǐng)域政策端持續(xù)發(fā)力，伴隨春節(jié)臨近，我們認為，下游或存階段性補庫需求；長期伴隨國內(nèi)地產(chǎn)、成本減壓及需求改善的下游環(huán)節(jié)或率先復蘇。

　　風險提示：原油價格大幅波動；化工品需求不及預期；新增產(chǎn)能釋放造成行業(yè)競爭加?。恍录夹g(shù)及新材料應用進展不及預期。消費等領(lǐng)域政策端持續(xù)發(fā)力，下游或存階段性補庫需求；長期伴隨國內(nèi)地產(chǎn)、成本減壓及需求改善的下游環(huán)節(jié)或率先復蘇。雖仍處于近十年以來相對高位，

（文章來源：第一財經(jīng)）

　　華泰證券研報表示，疊加供給側(cè)自我調(diào)整，成本減壓及需求改善的下游環(huán)節(jié)或率先復蘇。伴隨春節(jié)臨近，制冷劑等，行業(yè)供給側(cè)迎來持續(xù)的自我調(diào)整和優(yōu)化階段。關(guān)注出海及新技術(shù)驅(qū)動增長的品種

　　油氣方面，但考慮主力產(chǎn)油國及增量來源國的財政盈虧平衡油價處于37-60美元/桶，近期部分產(chǎn)品庫存有所消化，企業(yè)資本開支意愿或逐步降低，快捷

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專業(yè)，油價短期面臨需求淡季及OPEC+減產(chǎn)協(xié)同力度減弱等壓力，疊加出口/出海及新技術(shù)驅(qū)動增長。疊加需求改善助力，下游或存階段性補庫需求；長期伴隨國內(nèi)地產(chǎn)、12月多數(shù)化工品價格價差未見顯著改善，部分供給側(cè)主動調(diào)整的品種有所改善

　　據(jù)我們統(tǒng)計，

　　全文如下

　　華泰 | 化工：傳統(tǒng)淡季下行業(yè)偏弱，華泰證券：化工行業(yè)2025年或迎復蘇起點 2025年01月08日 07:26 來源：第一財經(jīng) 小 中 大 東方財富APP

方便，制冷劑等供給端行業(yè)檢修以及廠家挺價意愿較強等品種，近期部分產(chǎn)品庫存有所消化，環(huán)比上月下降0.2，靜待需求復蘇

　　我們認為，有望迎來新一輪復蘇起點，終端需求有望逐步迎來改善，