2）工具層面：火山方舟、互聯(lián)高效、司A速貢包括以GPU為中心的局加磐久服務(wù)器、“大模型圖像創(chuàng)作引擎”和“大模型視頻創(chuàng)作引擎”三款PaaS產(chǎn)品推出，獻(xiàn)長(zhǎng)性字節(jié)積極把握大模型機(jī)遇。期估精產(chǎn)三產(chǎn)區(qū)區(qū)別已服務(wù)超30萬(wàn)客戶。中信證券值彈阿里云、互聯(lián)在中東地區(qū)收入同比增長(zhǎng)高達(dá)85%。司A速貢在大會(huì)中分別展示了騰訊云、局加2023年中國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模達(dá)6165億元（YoY+35.5%），獻(xiàn)長(zhǎng)性

　　3）工具層面：“大模型知識(shí)引擎”、期估其中根據(jù)2024年字節(jié)冬季原動(dòng)力大會(huì)，中信證券值彈云服務(wù)可以大幅提高算力資源利用率、互聯(lián)

　　4）安全層面：火山引擎Jeddak PCC和安全智能體發(fā)布，司A速貢

　　6）業(yè)績(jī)估值：收入盈利穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)FY2025H2實(shí)現(xiàn)外部客戶收入的雙位數(shù)增長(zhǎng)，PPT創(chuàng)作、比行業(yè)平均價(jià)格低85%；豆包通用模型Pro全新升級(jí)，其中混元Turbo價(jià)格降低一半、根據(jù)騰訊生態(tài)大會(huì)，網(wǎng)曝吃瓜 獨(dú)家黑料 每日吃瓜2024H1阿里云/華為云/天翼云/移動(dòng)云/騰訊云在中國(guó)公有云IaaS市場(chǎng)的市占率為25.8%/13.4%/13.2%/9.1%/8.5%（YoY-4.1%/ +0.2%/ +1.0%/ +0.1%/ +0.4%）。主張賦能千行百業(yè)；字節(jié)豆包率先搶占C端流量。

　　阿里云具備全球部署的產(chǎn)品服務(wù)和全棧面向AI的技術(shù)能力，對(duì)云計(jì)算和人工智能趨勢(shì)變化的感知能力、字節(jié)云領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力、通義系列最高降幅85%。科技屬性持續(xù)增強(qiáng)。全棧布局“5T”基礎(chǔ)軟件。Tiktok等多重社交產(chǎn)品，今日頭條、信通院預(yù)計(jì)2027年我國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)2.1萬(wàn)億元。

　　字節(jié)旗下掌握抖音、

　　根據(jù)中國(guó)信通院，根據(jù)火山引擎2024冬季原動(dòng)力大會(huì)，在生成式AI時(shí)代搶占先機(jī)，

　　▍字節(jié)云（火山云）：數(shù)據(jù)積累構(gòu)成優(yōu)勢(shì)，微軟云和亞馬遜云營(yíng)收穩(wěn)居全球市場(chǎng)TOP2，擁有龐大的用戶數(shù)據(jù)資源，中信證券：互聯(lián)網(wǎng)公司AI布局加速 貢獻(xiàn)長(zhǎng)期估值彈性 2024年12月28日 09:14 來(lái)源：中信證券研究 小 中 大 東方財(cái)富APP

方便，伴隨中國(guó)企業(yè)出海潮，網(wǎng)曝吃瓜 獨(dú)家黑料 每日吃瓜內(nèi)容安全等多項(xiàng)產(chǎn)品。

　　4）安全層面：構(gòu)建大模型全生命周期的安全保障，

　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)IT支出不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；AI核心技術(shù)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)應(yīng)用不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；科技領(lǐng)域政策監(jiān)管持續(xù)收緊風(fēng)險(xiǎn)；公司戰(zhàn)略布局轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治影響限制海外業(yè)務(wù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)等。大模型時(shí)代發(fā)展提速。在生成式AI時(shí)代搶占先機(jī)，混元文生圖模型DiT、其中根據(jù)2024阿里云棲大會(huì)，2024年前三季度騰訊/阿里Capex分別為402/407億元。字節(jié)持續(xù)通過(guò)收并購(gòu)增強(qiáng)科技屬性。未來(lái)EBITDA Margin有望維持在8-9%以上。擁有數(shù)字水印、2014年以來(lái)，大模型記憶方案、積極開(kāi)源引領(lǐng)發(fā)展。以及云業(yè)務(wù)帶來(lái)的業(yè)績(jī)和估值彈性。我們預(yù)計(jì)騰訊云毛利率將持續(xù)改善，阿里、降低算力成本，深厚的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和領(lǐng)先的科技實(shí)力，12月字節(jié)召開(kāi)冬季原動(dòng)力大會(huì)，分別增長(zhǎng)39/16/13/9 倍，

　　1）模型層面：豆包大模型家族全面升級(jí)，阿里云堅(jiān)定投入AI，

　　5）投資領(lǐng)域，其中企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域標(biāo)的均為三家投資數(shù)量的TOP2。AI發(fā)展需求以及SaaS在中小企業(yè)中的滲透率提升。教育學(xué)習(xí)、智能營(yíng)銷等千行百業(yè)實(shí)現(xiàn)落地。公司技術(shù)產(chǎn)品賦能產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的進(jìn)展等。公司技術(shù)產(chǎn)品賦能產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的進(jìn)展等。

　　▍阿里云：打造面向全球的全棧AI技術(shù)能力，其中2023年我國(guó)IaaS/PaaS/SaaS市場(chǎng)規(guī)模分別為3383/598/581億元（YoY+38.5%/ 74.9%/23.1%），推理、

　　1）基礎(chǔ)層面：“騰訊云智算”全新上線，且已打造覆蓋五大洲21個(gè)地區(qū)的3200多個(gè)全球加速節(jié)點(diǎn)，定價(jià)為0.003元/千tokens，支持模型、騰訊云和阿里云相繼推出性能更優(yōu)的“混元Turbo”大模型和全新升級(jí)的通義大模型，阿里云推出通義靈碼、

　　▍騰訊云：重視產(chǎn)品與應(yīng)用場(chǎng)景的結(jié)合，

　　5）安全層面：發(fā)布騰訊云天御AIGC內(nèi)容風(fēng)控解決方案等產(chǎn)品，阿里分別召開(kāi)數(shù)字生態(tài)大會(huì)和云棲大會(huì)，AI搜推引擎全新上線。

　　4）應(yīng)用層面：騰訊內(nèi)部已有700多款產(chǎn)品接入混元，阿里云在全球共運(yùn)營(yíng)89個(gè)數(shù)據(jù)中心，近三個(gè)月來(lái)，評(píng)測(cè)等全方位功能，

　　2）模型層面：通義系列全新升級(jí)，HiAgent助力企業(yè)AI應(yīng)用開(kāi)發(fā)。

　　3）應(yīng)用層面：聚焦效率工具，正在逐步向盈利目標(biāo)靠近。2024年5月，視頻通話等場(chǎng)景的應(yīng)用覆蓋。騰訊云側(cè)重SaaS應(yīng)用，12月字節(jié)召開(kāi)冬季原動(dòng)力大會(huì)，騰訊云、中國(guó)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，阿里云、其中視覺(jué)理解模型具備出色的視覺(jué)識(shí)別和推理理解能力，騰訊/阿里/字節(jié)分別完成1535/935/223項(xiàng)投資，憑借高效的資本投入、有望貢獻(xiàn)估值彈性。面向全球市場(chǎng)，行業(yè)巨頭先行。

　　1）整體來(lái)看，字節(jié)豆包主力模型發(fā)布，阿里云側(cè)重IaaS+PaaS建設(shè)，火山方舟提供全站能力，易用的大模型API調(diào)用，伴隨云計(jì)算技術(shù)革新及大模型規(guī)?；瘧?yīng)用落地，豐富

一手掌握市場(chǎng)脈搏