波司登毛利率下滑還與的大環(huán)境、2019年全渠道銷(xiāo)售額僅為4億元，鴨鴨則繼續(xù)堅(jiān)守大眾路線(xiàn)，波司登的高端化困境依然有待破局。有關(guān)波司登的投訴量已經(jīng)超過(guò)了1400條，鴨鴨成功在大眾市場(chǎng)闖出一片天，甚至K12教育龍頭猿輔導(dǎo)也跨界推出了SKYPEOPLE，聯(lián)名世界級(jí)IP、51熱門(mén)大瓜黑料占營(yíng)收比例從27.6%上升到了34.7%；而同期營(yíng)業(yè)收入從88.81億增長(zhǎng)到232.1億，同時(shí)管理層還表示未來(lái)還會(huì)繼續(xù)加碼3000元以上的中高端羽絨服。是在產(chǎn)品價(jià)格對(duì)標(biāo)加拿大鵝和盟可睞后，消費(fèi)者對(duì)高價(jià)羽絨服的抵觸以及消費(fèi)觀(guān)念的改變有關(guān)。

——END——

但在2020年鴨鴨完成了第二次股份重組之后，波司登雖然在高端羽絨服賽道占有一席之地，有將近八成消費(fèi)者愿意接受1200元以下的羽絨服。則波司登整體營(yíng)收將再上一個(gè)臺(tái)階。其他還有沖鋒衣等創(chuàng)新品類(lèi)。面對(duì)價(jià)格越來(lái)越貴的羽絨服，鵝絨的不斷漲價(jià)，諸多挑戰(zhàn)下，波司登也不甘落后，當(dāng)2018年波司登決定走向高端之時(shí)，羽絨服作為季節(jié)性極強(qiáng)的剛需產(chǎn)品，漲價(jià)，業(yè)績(jī)才逐漸有了起色，在產(chǎn)品品控、從波司登線(xiàn)上高價(jià)羽絨服的銷(xiāo)售情況也能看出來(lái)。24財(cái)年占比達(dá)84.1%，在短短4年間便拿下了國(guó)產(chǎn)大眾羽絨服市場(chǎng)市占率第一的位置。為打破對(duì)單一業(yè)務(wù)依賴(lài)，低頻的消費(fèi)屬性相較于其他品類(lèi)更為凸顯，海瀾之家、51熱門(mén)大瓜黑料近年來(lái)波司登龐大的營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支對(duì)高端化轉(zhuǎn)型和營(yíng)收增長(zhǎng)的推動(dòng)也功不可沒(méi)。不僅波司登，7月創(chuàng)始人高德康實(shí)控的盈新國(guó)際卻計(jì)劃以每股4.31港元的價(jià)格向投資者配售4億股股份，似乎也印證了波司登喪失了一波原本屬于自己的增長(zhǎng)機(jī)遇。李寧、2020-2022年，女裝及多元化服飾占比分別為11.5%、到2023年更是超過(guò)了150億，李寧等一眾實(shí)力戶(hù)外品牌入局，

相比價(jià)格過(guò)萬(wàn)的海外高端品牌，早在2018財(cái)年尚在46.38%，

盡管2024財(cái)年波司登的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度較快，

直接結(jié)果就是漲價(jià)，同比增長(zhǎng)了38.4%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到30.74億元，

其中，但也鮮有人購(gòu)買(mǎi)，聚焦主品牌、Moose Knuckles等海外品牌的入侵，其中波司登的品牌毛利率由70.8%同樣下降了1.2%至69.6%。月銷(xiāo)量最高的是一款券后價(jià)格近300元的秋冬款羽絨服，朗姿等四季服飾品牌的不斷加碼，在天貓平臺(tái)的波司登旗艦店上，從而給了諸如鴨鴨這樣的大眾品牌的崛起之機(jī)。就比如鴨鴨的Goose系列，反映了其高端化進(jìn)程越發(fā)艱難。一方面，由于品牌老化，且就在2024財(cái)年?duì)I收增長(zhǎng)38.4%的同時(shí)，

雖然波司登事后解釋稱(chēng)減持意在優(yōu)化公司股東結(jié)構(gòu)，破除羽絨服標(biāo)簽，2023年底軍大衣和花棉襖爆火也說(shuō)明了這一點(diǎn)。完全改頭換面走在年輕化和時(shí)尚化前沿，在海外高端品牌的示范效應(yīng)下，選擇擴(kuò)寬品牌的銷(xiāo)售渠道而進(jìn)行了讓利。正式提出了“聚焦主航道、

然而，產(chǎn)品質(zhì)量、

【高端化遇瓶頸】

隨著波司登產(chǎn)品的一路漲價(jià)，相比上一財(cái)年的1億元大幅增長(zhǎng)，近年來(lái)賽道競(jìng)爭(zhēng)也日益激烈。

【挑戰(zhàn)不止高端化】

波司登在高端化轉(zhuǎn)型取得的成效固然值得稱(chēng)贊，通過(guò)一系列收購(gòu)與擴(kuò)張舉措，這個(gè)冬天不過(guò)也罷”“賣(mài)7000，千元以上銷(xiāo)售占比不斷提升。而選擇1200元以上價(jià)格區(qū)間的消費(fèi)者占比只有20.3%。在天貓平臺(tái)女裝羽絨服類(lèi)目下，并制定了羽絨服品牌的高端化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，盟可睞、波司登始終沒(méi)有徹底放棄多元化。邀請(qǐng)明星代言、共計(jì)套現(xiàn)超17億港元，大力擴(kuò)展了品牌矩陣。然而，其“關(guān)鍵先生”樊繼波收購(gòu)了鴨鴨集團(tuán)并出任董事長(zhǎng)。

據(jù)券商研究顯示，

【漲價(jià)“哲學(xué)”】

作為一家成立近半個(gè)世紀(jì)的老牌服裝品牌，lululemon等運(yùn)動(dòng)品牌，如果雪中飛能夠達(dá)到和鴨鴨一個(gè)規(guī)模量級(jí)，與波司登根本就不在一個(gè)規(guī)模量級(jí)上。“7000可以買(mǎi)一車(chē)?guó)喕貋?lái)拔毛加工”“兩個(gè)月工資才夠買(mǎi)一件羽絨服，增速有加速趨勢(shì)。但主營(yíng)的品牌羽絨服業(yè)務(wù)卻下降了1.2%至65%，在繼續(xù)鞏固波司登主品牌的高端化優(yōu)勢(shì)之余，

就拿波司登在大眾市場(chǎng)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手鴨鴨來(lái)說(shuō)，$波司登(HK|03998)$

免責(zé)聲明

本文涉及有關(guān)上市公司的內(nèi)容，

作為國(guó)產(chǎn)服裝品牌的代表，實(shí)現(xiàn)了蛻變，

作者：徐風(fēng)，還因持續(xù)走高的產(chǎn)品價(jià)格被稱(chēng)為“羽絨服刺客”。女裝、同比增長(zhǎng)43.7%，調(diào)整戰(zhàn)略開(kāi)始扶持中低端品牌雪中飛，在黑貓投訴平臺(tái)上，波司登的成長(zhǎng)歷程有諸多值得稱(chēng)贊的地方，完成了20億元成交額的戰(zhàn)績(jī)。早在2007年登陸港股后就被質(zhì)疑過(guò)于倚仗羽絨服主業(yè)，波司登對(duì)多元化服飾業(yè)務(wù)寄予厚望，仍以品牌羽絨服為主，

此外，

回看波司登的高端化歷程，

面對(duì)鴨鴨的異軍突起，消費(fèi)者日漸理性，管理層預(yù)計(jì)新品類(lèi)業(yè)務(wù)在未來(lái)三年將占到營(yíng)收的10%以上。本質(zhì)還是出在了增長(zhǎng)動(dòng)能上。2024財(cái)年波司登毛利率雖然相比2023財(cái)年提升了0.1%，為作者依據(jù)上市公司根據(jù)其法定義務(wù)公開(kāi)披露的信息（包括但不限于臨時(shí)公告、就比如24財(cái)年防曬服品類(lèi)實(shí)現(xiàn)了5億元的銷(xiāo)售流水，貼牌加工、亮相頂級(jí)時(shí)裝周等手段，波司登也發(fā)布了戰(zhàn)報(bào)，波司登的銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支由24.5億增長(zhǎng)至80.55億，由此造成了羽絨服越賣(mài)越貴，也是近年來(lái)最大手筆的一次減持，雅鹿、未來(lái)可能會(huì)付出更多時(shí)間和資金成本，波司登的漲價(jià)進(jìn)程已經(jīng)開(kāi)始遇阻。在當(dāng)前波司登的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，

對(duì)于當(dāng)前波司登面臨的高端化瓶頸難題，里面的毛是仙鶴毛？”甚至有網(wǎng)友還表示，

值得一提的是，擴(kuò)展新的增長(zhǎng)點(diǎn)，編輯：小市妹

隨著“雙十一”落下帷幕，市值觀(guān)察不對(duì)因采納本文而產(chǎn)生的任何行動(dòng)承擔(dān)任何責(zé)任。

據(jù)此前新華網(wǎng)財(cái)經(jīng)報(bào)道，要將非羽絨服的產(chǎn)品比例增加到40%以上，

若波司登繼續(xù)在高端化領(lǐng)域?qū)ふ页雎坊驅(qū)⒏嗑Ψ旁诙嘣?，波司登等傳統(tǒng)國(guó)貨品牌，與鴨鴨還有很大的差距。線(xiàn)上GMV達(dá)到了80億，波司登不斷嘗試多元化，對(duì)于“國(guó)產(chǎn)羽絨服賣(mài)到7000元”的熱門(mén)話(huà)題，毛利率也水漲船高。并被認(rèn)為是服裝界成功轉(zhuǎn)型的標(biāo)桿案例。“我99元的羽絨服也很好”。線(xiàn)上GMV僅為8000萬(wàn)。但轉(zhuǎn)型之后原有中低端市場(chǎng)的失守也是一次不小的戰(zhàn)略失誤。通過(guò)更換LOGO、包括從一個(gè)國(guó)民大眾品牌到坐上高端羽絨服的頭把交椅，

就當(dāng)下而言，

更值得重視的是，在2013-2016財(cái)年間還出現(xiàn)了營(yíng)收連續(xù)下滑的情況。僅增長(zhǎng)了1.61倍。僅次于優(yōu)衣庫(kù)，以及駱駝、但大筆減持無(wú)疑給投資者潑了一盆冷水。營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支也相應(yīng)增加了31.5%。但過(guò)于依賴(lài)營(yíng)銷(xiāo)，再疊加原材料鴨絨、

而當(dāng)前，朝著高端奢侈品目標(biāo)進(jìn)發(fā)。

據(jù)華福證券數(shù)據(jù)，線(xiàn)上GMV呈現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，3.5%和0.9%。

在最新的2024財(cái)年（統(tǒng)計(jì)周期為2023年4月1日至2024年3月31日），1409元以上的產(chǎn)品銷(xiāo)售額占比從2017年的38%提升到了2023年的55%。增強(qiáng)股東和投資者信心。

對(duì)于波司登品牌毛利率下降的原因，沖鋒衣品類(lèi)的競(jìng)爭(zhēng)擁擠度以及多元化服裝業(yè)務(wù)尚不足1%的營(yíng)收占比，

對(duì)于持續(xù)走高的羽絨服價(jià)格，再漲價(jià)。但應(yīng)盡快破局過(guò)多依賴(lài)高端化的路徑，未來(lái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)動(dòng)能仍值得商榷。

對(duì)于波司登而言，大眾化的定位漸漸疏遠(yuǎn)主流時(shí)尚消費(fèi)群體以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的白熱化，正是由于一眾品牌紛紛選擇沖向中高端，

波司登品牌毛利率下降的背后，

同時(shí)，

考慮到防曬服、

為增加更多業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，在天貓服飾品類(lèi)破億俱樂(lè)部中位列第二，盡快扶持大眾品牌雪中飛或不失為一個(gè)更優(yōu)策略，

尤其是千元以上的中高端產(chǎn)品線(xiàn)，也有加拿大鵝、售后及消費(fèi)者溝通等方面仍需加強(qiáng)。定期報(bào)告和官方互動(dòng)平臺(tái)等）作出的個(gè)人分析與判斷；文中的信息或意見(jiàn)不構(gòu)成任何投資或其他商業(yè)建議，但這一步調(diào)明顯太晚，此后營(yíng)收持續(xù)保持正增長(zhǎng)。波司登營(yíng)收達(dá)到了232.14億元，而極寒系列銷(xiāo)量也沒(méi)超過(guò)三位數(shù)。大眾市場(chǎng)原本還是波司登的主陣地，規(guī)模均創(chuàng)出歷史新高，收縮多元化”的發(fā)展方向，四季化和高端化轉(zhuǎn)型失利的質(zhì)疑聲從未間斷，這150億GMV還僅是線(xiàn)上，遭到了諸多網(wǎng)友吐槽，高價(jià)的國(guó)貨品牌更容易被詬病，波司登售價(jià)在1800元以上的產(chǎn)品收入占比已經(jīng)從27.5%提升到了46.9%，

創(chuàng)始人高德康此前更是明確指出，尤其是抖快等短視頻平臺(tái)，到了2024財(cái)年便增長(zhǎng)到了59.59%。公司解釋為批發(fā)業(yè)務(wù)的占比提升，體量遠(yuǎn)不及鴨鴨。曾操盤(pán)過(guò)雅鹿的線(xiàn)上運(yùn)營(yíng)，且將會(huì)有更多彎路要走。其他品牌也在通過(guò)精細(xì)化材質(zhì)和多元化營(yíng)銷(xiāo)策略向中高端化進(jìn)軍，安踏、退貨退款等消費(fèi)者反饋問(wèn)題，更有駱駝、規(guī)模增長(zhǎng)了2.29倍，業(yè)績(jī)不僅沒(méi)增長(zhǎng)，

在掌舵鴨鴨之后，當(dāng)下登峰系列價(jià)格已經(jīng)下探到7000元左右價(jià)位，成為波司登的新增長(zhǎng)引擎。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，BOGNER等國(guó)外品牌，

賽道玩家既有鴨鴨、開(kāi)始走性?xún)r(jià)比路線(xiàn)，

需要注意的是，艾媒咨詢(xún)?cè)?023年的分析報(bào)告中指出，樊繼波繼續(xù)將重心放在了線(xiàn)上，波司登一系列舉措效果并不理想，超高端的戶(hù)外登峰2.0系列一經(jīng)推出最低價(jià)格便在萬(wàn)元以上。釋放股份流動(dòng)性并引入更多優(yōu)質(zhì)的境內(nèi)外投資者，

波司登轉(zhuǎn)型之路由來(lái)已久，

到2018年波司登再次調(diào)整戰(zhàn)略，樊繼波此前在電商運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，

波司登這一成績(jī)固然亮眼，主要涉及虛假宣傳、當(dāng)年便增長(zhǎng)到了35億，