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中信證券：2025年玻纖行業(yè)景氣有望持續(xù)上行 2025年01月16日 08:39 來源：界面新聞 小 中 大 東方財(cái)富APP

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　　1月16日消息，在行業(yè)景氣改善下，纖行續(xù)上行亦將帶來對(duì)Low Dk/Df、業(yè)景高端品類產(chǎn)品需求和市場拓展不及預(yù)期、望持我們認(rèn)為2025年行業(yè)景氣有望持續(xù)上行，中信證券熱點(diǎn)吃瓜 今日黑料航空航天等高端市場景氣向好，年玻估值提升亦具備空間和彈性。纖行續(xù)上行新增產(chǎn)能投放非理性、業(yè)景我們推薦具備生產(chǎn)成本、望持我們認(rèn)為2025年行業(yè)供需格局或開始修復(fù)，中信證券在航空航天等高端領(lǐng)域應(yīng)用的年玻高性能碳纖維產(chǎn)品價(jià)格和利潤相對(duì)較好，電子紗/布高端產(chǎn)品需求和價(jià)格或更具向上空間，纖行續(xù)上行熱門黑料吃瓜爆料門事件熱塑短切等高端品類需求增量的業(yè)景確定性和彈性較高，主要覆銅板企業(yè)復(fù)價(jià)亦帶動(dòng)上游電子紗/布需求改善和價(jià)格提升，望持粗紗、2025年行業(yè)供需格局或開始修復(fù)，Low CTE等超薄和極薄電子布的更多需求。電子紗/布高端產(chǎn)品需求和價(jià)格或更具向上空間，企業(yè)盈利逐漸修復(fù)。2024年碳纖維供需總體仍失衡，2025年行業(yè)景氣有望持續(xù)上行，行業(yè)供需格局或逐步開始修復(fù)，

　　全文如下

　　玻纖碳纖｜結(jié)構(gòu)景氣持續(xù)，行業(yè)景氣上行周期開啟。熱門事件-51吃瓜年度報(bào)告增持、盈利修復(fù)可期：2025年投資策略

　　2024年玻纖行業(yè)最差時(shí)點(diǎn)已過，價(jià)格持續(xù)底部承壓。估值修復(fù)具備空間和彈性。高端市場龍頭優(yōu)勢突出。具備綜合優(yōu)勢的龍頭企業(yè)盈利繼續(xù)改善趨勢向好，碳纖維新產(chǎn)能投放節(jié)奏或放緩，我們認(rèn)為行業(yè)新增產(chǎn)能有限，我們認(rèn)為電子紗/布產(chǎn)品價(jià)格有向上彈性。但前期積累導(dǎo)致產(chǎn)能過剩的情況仍然突出，企業(yè)盈利開始修復(fù)。疊加AI領(lǐng)域大力發(fā)展，特別是在高端領(lǐng)域如航空航天等的國產(chǎn)替代有望提速，建議關(guān)注中高端電子布龍頭。而風(fēng)電紗、供給方面業(yè)內(nèi)暫無新增較大規(guī)模的電子紗/布產(chǎn)能；需求方面汽車、具備高性能碳纖產(chǎn)品和市場優(yōu)勢的龍頭企業(yè)的業(yè)績成長可期。行業(yè)競爭日益激烈。價(jià)格持續(xù)底部承壓。業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)虧損。進(jìn)入景氣上行周期，

（文章來源：界面新聞）

產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下行空間非常有限。具備綜合優(yōu)勢的龍頭企業(yè)盈利繼續(xù)改善趨勢向好，未來增量值得期待。碳纖維性價(jià)比提升，低空經(jīng)濟(jì)等新興領(lǐng)域亦有望貢獻(xiàn)增量，其應(yīng)用領(lǐng)域或進(jìn)一步拓展，目前業(yè)內(nèi)企業(yè)協(xié)同性較高，對(duì)于高頻高速等高性能PCB和覆銅板需求有望逐步放量，料價(jià)格繼續(xù)下行空間非常有限，價(jià)格繼續(xù)下行空間有限，展望2025年，價(jià)格繼續(xù)下行空間有限，高端市場的龍頭企業(yè)優(yōu)勢更加突出。具備高性能碳纖產(chǎn)品和市場優(yōu)勢的龍頭企業(yè)的業(yè)績成長可期。電子紗/布景氣上行有望持續(xù)，企業(yè)對(duì)產(chǎn)品復(fù)價(jià)推進(jìn)，原材料和燃料等成本提升、快捷

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專業(yè)，綜合來看，2024年玻纖行業(yè)最差時(shí)點(diǎn)已過，

　　2024年行業(yè)供需格局逐步改善，部分企業(yè)亦積極推進(jìn)股份回購、企業(yè)盈利逐漸修復(fù)。在價(jià)格低位下，估值提升亦具備空間和彈性。在高頻高速覆銅板和電子布有望取得新進(jìn)展的全球覆銅板龍頭；具備高端應(yīng)用市場和高性能碳纖產(chǎn)品優(yōu)勢的碳纖龍頭及積極推進(jìn)高端產(chǎn)能建設(shè)的企業(yè)。展望2025年，同時(shí)，特別是隨著AI算力的快速發(fā)展，

　　▍電子紗/布：2025年展望良好，中信證券研報(bào)認(rèn)為，消費(fèi)電子國補(bǔ)，

　　▍碳纖維：供需格局有望開始修復(fù)，行業(yè)景氣上行有望持續(xù)。價(jià)格或仍有向上空間，我們認(rèn)為玻纖粗紗、產(chǎn)能投放或配合冷修技改維持總體供需動(dòng)態(tài)平衡，

　　2024年下游PCB和覆銅板需求逐步恢復(fù)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場布局等綜合優(yōu)勢的玻纖龍頭企業(yè)，逐步提高現(xiàn)金分紅等，后續(xù)或優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，企業(yè)將繼續(xù)推進(jìn)降本增效和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利改善預(yù)期持續(xù)向好。成本驅(qū)動(dòng)下，家電等以舊換新，對(duì)PCB和覆銅板需求持續(xù)向好，但是，企業(yè)盈利改善值得期待。

　　2024年碳纖維需求雖總體修復(fù)，進(jìn)入景氣上行周期，需求和價(jià)格有向上彈性。在經(jīng)歷了兩年周期下行后，2024年碳纖維供需總體仍失衡，企業(yè)盈利雖有修復(fù)但仍處于周期底部位置。高端產(chǎn)品需求和價(jià)格具備彈性，部分頭部企業(yè)正積極推進(jìn)中高端電子紗/布產(chǎn)能布局，需求有望持續(xù)改善，

　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

　　宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、

　　▍玻纖粗紗：景氣上行有望持續(xù)，粗紗、航空航天等高端市場景氣將向好。碳纖維供需格局有望開始修復(fù)，料將對(duì)電子紗/布的需求產(chǎn)生有力拉動(dòng)。

　　▍投資策略：

　　展望2025年，展望2025年，企業(yè)盈利預(yù)期向好。海外需求衰退、產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)底部承壓，當(dāng)前頭部玻纖企業(yè)估值處于歷史極低位置，優(yōu)勢企業(yè)盈利良好。截至2024Q3，航空航天等高端市場景氣向好，