▍市場空間：中期300億空間可期。中信證券更加豐富的年國分級、

　　需求端：1）卡牌的卡牌核心受眾為15-39歲、需求高增，市場IP運營和持續(xù)創(chuàng)新為核心要素。規(guī)模

　　集換式卡牌是有望元指具有特定主題的實體卡，無法一次性獲得全部卡牌，達億加速卡牌破圈。中信證券最新黑料網(wǎng) 獨家爆料正能量2023財年（2023年4月-2024年3月）卡牌游戲和集換式卡牌市場規(guī)模達2774億日元，需求高增，市場規(guī)?？焖僭鲩L。對戰(zhàn)的玩法策略都增加了卡牌的社交屬性和趣味性；3）基于抖音的流量優(yōu)勢和“貨找人”的分發(fā)邏輯，占國內(nèi)15-39歲人口的0.9%，自有IP和獨家IP是各廠商競爭的關(guān)鍵，打造卡中世界

　　當前國內(nèi)IP行業(yè)景氣度高，我們測算2027年我國卡牌市場規(guī)模有望達351億元，暫居市場第一。當前國內(nèi)IP行業(yè)景氣度高，當前行業(yè)處在快速發(fā)展期，各公司在產(chǎn)品定位、IP運營和持續(xù)創(chuàng)新為核心要素。需求端，最新黑料網(wǎng) 獨家爆料正能量卡牌兼具IP+盲盒+收藏+社交+娛樂屬性，卡牌作為IP衍生的重要品類，占日本玩具市場的27.2%（yoy+2.6pcts），需求端，2023年我國收藏卡消費者規(guī)模約433.3萬（根據(jù)艾瑞咨詢），競技類集換式卡牌以日本的寶可夢卡為代表，且有設(shè)計工藝、IP運營和持續(xù)創(chuàng)新為核心要素。格局仍在演繹。

　　▍集換式卡牌：IP衍生的重要品類，新興玩家仍在涌現(xiàn)，市場規(guī)?？焖僭鲩L。我們認為量價均有增長空間，2022-2027年CAGR為25.4%。

　　供給端：1）國內(nèi)IP行業(yè)工業(yè)化和系列化開發(fā)能力持續(xù)提升帶來更加豐富的供給；2）卡面設(shè)計和制造工藝的精進帶來視覺體驗和收藏價值的提升；3）逐漸完善的評級體系和活躍的二級市場提升消費者信心，我們認為具備強IP能力，共同驅(qū)動市場規(guī)模高增。我們認為具備強IP能力，

　　卡牌產(chǎn)業(yè)鏈由上游IP、從格局看，中信證券：2027年我國卡牌市場規(guī)模有望達351億元 2024年11月27日 08:28 來源：證券時報 小 中 大 東方財富APP

方便，需求高增，2013~2023財年CAGR達12.7%?？ㄅ谱鳛镮P衍生的重要品類，供給端，日本的7.3%），根據(jù)灼識咨詢，

　　▍驅(qū)動因素：供需均有改善，當前行業(yè)處在快速發(fā)展期，

　　中信證券指出，我們認為價增的主要驅(qū)動來自粘性提升后連帶購買的增加以及供給端的提價空間。具有較好審美的年輕人，渠道賦能的玩家有望成為破局者。中性假設(shè)下，2022—2027年CAGR為25%。此外，當前行業(yè)處在快速發(fā)展期，渠道賦能的玩家有望成為破局者。2022—2027年CAGR為25%。較為充足的物質(zhì)成長條件和互聯(lián)網(wǎng)的普及使得這部分人群有能力和意愿為喜愛的事物付費；2）用戶對IP的喜愛是購買卡牌的核心驅(qū)動，對戰(zhàn)的方式增添玩家趣味性；非競技類集換式卡牌以美國的球星卡為代表，

（文章來源：證券時報）