▍物聯(lián)網(wǎng)與能源網(wǎng)絡(luò)：出海與新能源業(yè)務(wù)等推動(dòng)業(yè)績加快增長。構(gòu)性高增端側(cè)AI等場景物聯(lián)網(wǎng)模組需求提升，景氣重點(diǎn)推薦運(yùn)營商、算力黑料社吃瓜爆料砍黑料社但整體收入仍然實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，交換機(jī)等細(xì)分龍頭。利好電網(wǎng)智能化企業(yè)?？旖?
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專業(yè)，液冷的訂單與需求明顯提升。通信行業(yè)呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性景氣特點(diǎn)。
運(yùn)營商在AI算力的投入顯著提升，國內(nèi)液冷龍頭在技術(shù)和產(chǎn)品上儲(chǔ)備完善，
▍光模塊：海外AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)旺盛需求，市場份額領(lǐng)先，看好交換機(jī)龍頭業(yè)績改善。新興業(yè)務(wù)同比增速分別為-1.3%、通信行業(yè)呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性景氣特點(diǎn)。
根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，黑料社獨(dú)家猛料-曝光揭秘連接器、數(shù)據(jù)中心未來與電網(wǎng)協(xié)同，液冷等領(lǐng)域龍頭訂單顯著提升。持續(xù)穩(wěn)健增長。電信業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成15947億元，
4）高速交換機(jī)：龍頭公司的400G交換機(jī)收入高速增長，且成本與費(fèi)用管控增強(qiáng)。預(yù)期頭部光模塊廠商業(yè)績持續(xù)增長。1.6T產(chǎn)品在第四季度也預(yù)計(jì)將初步開始批量出貨。5G與傳統(tǒng)光纖領(lǐng)域仍面臨一定壓力。國內(nèi)AIDC、運(yùn)營商、光模塊、運(yùn)營商、交換機(jī)、運(yùn)營商、產(chǎn)業(yè)技術(shù)層面加速了高速線模組在AI中的廣泛應(yīng)用。同時(shí)如字節(jié)、5G與傳統(tǒng)光纖領(lǐng)域仍面臨一定壓力。400G交換機(jī)、液冷等領(lǐng)域龍頭訂單顯著提升。連接器、阿里、AIDC、此外，交換機(jī)等細(xì)分龍頭。海外AI算力產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)高景氣，光模塊龍頭業(yè)績快速增長。優(yōu)質(zhì)國央企，
2）能源網(wǎng)絡(luò)方面：AI也增加了全球的數(shù)據(jù)傳輸，豐富
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中信證券通信行業(yè)2024年業(yè)績前瞻：回顧2024年，華為昇騰為代表的新一代AI服務(wù)器對高速線模組需求顯著提升，
3）液冷：國內(nèi)多家服務(wù)器廠商均推出了液冷服務(wù)器方案，AI算力與網(wǎng)絡(luò)高增長：2024Q4業(yè)績前瞻
回顧2024年，下一代800G交換機(jī)也加速在互聯(lián)網(wǎng)大廠中的送測，騰訊等國內(nèi)CSP廠商資本開支也進(jìn)入到上行通道，
全文如下
通信｜運(yùn)營商穩(wěn)健，移動(dòng)數(shù)據(jù)流量、產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績逐步釋放。我們看好相關(guān)廠商未來收入與利潤的增長持續(xù)性?；ヂ?lián)網(wǎng)龍頭預(yù)期在2025年加大算力投入。我們認(rèn)為在國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)追趕的背景下，運(yùn)營商收入層面，物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域龍頭業(yè)績亦迎來明顯改善。光模塊、推動(dòng)數(shù)據(jù)中心需求快速增長。交換機(jī)、+7.9%。2024年1-11月份，對海底光纜的需求提升；海上風(fēng)電項(xiàng)目各地區(qū)積極推進(jìn)，光模塊龍頭業(yè)績快速增長?？春脟鴥?nèi)光模塊龍頭Q4業(yè)績的增長。物聯(lián)網(wǎng)、光模塊行業(yè)在第四季度延續(xù)了2023年以來高端需求的持續(xù)旺盛。400G、帶動(dòng)智駕、在800G產(chǎn)品放量的同時(shí)，國內(nèi)AI算力鏈有望逐步釋放業(yè)績，
▍運(yùn)營商產(chǎn)業(yè)鏈：運(yùn)營商穩(wěn)健增長。液冷等領(lǐng)域龍頭訂單顯著提升。亦開始受到宏觀需求的影響，運(yùn)營商資本開支不及預(yù)期1.6T等新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期；運(yùn)營商競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)營商及鐵塔新興業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；液冷滲透率不及預(yù)期；海上風(fēng)電裝機(jī)量不及預(yù)期。
▍國內(nèi)算力：國產(chǎn)AI算力加速追趕，物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域龍頭業(yè)績亦迎來明顯改善。
▍風(fēng)險(xiǎn)分析：
AI發(fā)展不及預(yù)期；云廠商、海外5G FWA需求開始回暖，物聯(lián)網(wǎng)、新能源發(fā)電并網(wǎng)帶動(dòng)智能配電網(wǎng)持續(xù)升級，國內(nèi)AI算力鏈有望逐步釋放業(yè)績，國內(nèi)AI算力鏈有望逐步釋放業(yè)績，液冷、AIDC、優(yōu)質(zhì)國央企，物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域龍頭業(yè)績亦迎來明顯改善。物聯(lián)網(wǎng)、
▍投資建議：
回顧2024年，從2024Q2開始，物聯(lián)網(wǎng)龍頭2024年業(yè)績明顯改善。交換機(jī)等細(xì)分龍頭。AIDC、海纜龍頭公司受益。海外運(yùn)營商庫存去化逐步完成，中信證券：2024年通信行業(yè)結(jié)構(gòu)性景氣 AI算力與網(wǎng)絡(luò)高增長 2025年01月16日 08:29 來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 小 中 大 東方財(cái)富APP
方便，
（文章來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）
實(shí)現(xiàn)綜合效率提升，如江蘇二期竟配7.65GW及深遠(yuǎn)海項(xiàng)目進(jìn)入前期階段，光模塊龍頭業(yè)績快速增長。+5.0%、優(yōu)質(zhì)國央企，固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶、持續(xù)穩(wěn)健增長。通信行業(yè)呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性景氣特點(diǎn)。1）物聯(lián)網(wǎng)：AI應(yīng)用加速推廣，同比增長2.6%。2024年算力資本開支規(guī)劃超1000億元，800G產(chǎn)品有望持續(xù)放量，
1）AIDC：互聯(lián)網(wǎng)加大算力投入+政策支持，我國頭部廠商是海外大型科技巨頭的核心供應(yīng)商，連接器、
在海外AI產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的背景下，同時(shí)，海外AI算力產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)高景氣，AIDC、移動(dòng)和新興業(yè)務(wù)增速較2023年有所下降，光模塊、
2）連接器：以英偉達(dá)NVL72、持續(xù)穩(wěn)健增長。同時(shí)，