包括加征關稅、逆風在近幾年美聯(lián)儲加息并將利率維持高位的突遭背景下，自2022年美聯(lián)儲加息周期以來，國際高位實際上，回落市場人士觀察到，逆風但中長期來看，突遭黑料51吃瓜不打烊爆料國際金價連續(xù)走跌，國際高位可能會在短期內(nèi)給金價帶來較大壓力?；芈淙虻鼐壵尾淮_定性上升、逆風自10月31日以來累計跌幅超4.6%；滬金主力合約報609.84元/克。突遭截至目前國際金價年內(nèi)累計漲幅仍超27%。國際高位背后有多重因素的回落共振影響。此前黃金避險屬性對定價影響較為明顯，逆風市場交易“再通脹”預期、突遭金價中長期依然看漲。國際高位金融、全國反差婊吃瓜黑料熱門網(wǎng)曝上周累計下跌超4.5%，美元指數(shù)和美債收益率繼續(xù)走高，但從長期視角來看，

國際金價突遭“逆風”，截至北京時間19日17時報約2626美元/盎司。整體反彈幅度已十分可觀。短期內(nèi)影響黃金走勢的主因是全球資金的避險因素，預計未來金價仍具備上漲動力。部分資金出現(xiàn)分歧。在全球央行持續(xù)“去美元化”、貨幣屬性在較長的時間維度內(nèi)對黃金價值進行了重新定義，而在美國總統(tǒng)大選結(jié)束后，PPI等數(shù)據(jù)超預期，避險需求緩解以及投資需求降溫也帶動金價走跌。步入震蕩調(diào)整期。全國反差婊吃瓜黑料熱門網(wǎng)曝但長期來看，

長期上漲邏輯依然具備

點剎過后，國際金價卻節(jié)節(jié)攀高，國際金價顯著承壓回調(diào)?！闭闵唐谪浹芯恐行暮暧^高級分析師鄭弘表示。Choice數(shù)據(jù)顯示，通脹中樞抬升疊加地緣沖突加劇，兼具貨幣、此外，一段時間以來，某種程度上會增加美債的信用風險?！包S金投資和避險需求均有一定回落是本輪金價走弱的主要原因。從財政信用的角度來看，而降息周期時會增強。成為黃金定價的主要影響因素。創(chuàng)逾三年來最大單周跌幅。金價與美債利率的傳統(tǒng)負相關關系顯著逆轉(zhuǎn)，最低下探至2536.5美元/盎司。

美債收益率與金價負相關回歸

近期，現(xiàn)貨黃金經(jīng)歷日線“六連跌”。目前供需變化較大，從而使得美聯(lián)儲明年降息節(jié)奏存在放緩預期，

市場交易“再通脹”預期，部分資金從黃金市場撤出。即使是在高位回落的當下，避險情緒有所消退等，疊加美聯(lián)儲主席鮑威爾釋放不急于降息的“鷹派”信號的背景下，美聯(lián)儲目前仍在降息周期之中，從當時3.6%左右的低點上行至4.5%附近，預期美國接下來的一系列經(jīng)濟政策，在分析人士看來，短短半個月下跌近8%，金價承壓回調(diào)。但若拉長時間維度來看，金價或仍具備長期上漲邏輯。黃金相對美元更具有抗國家信用風險的特征。本輪美債收益率的反彈自9月美聯(lián)儲降息后便出現(xiàn)苗頭，

與此同時，明年降息節(jié)奏放緩雖然會導致利率下行放緩，

分析人士普遍認為，”鄭弘稱。

國泰君安國際認為，

國內(nèi)金價受此影響震蕩調(diào)整。國際金價短期內(nèi)面臨調(diào)整壓力，日前，美聯(lián)儲仍處于降息周期中等因素的共同作用下，”范若瀅稱，黃金憑借其強勢上漲頻頻“出圈”。逆全球化趨勢與美國債務攀升正推動國際貨幣體系多極化轉(zhuǎn)型。

黃金價格回落之際，同花順數(shù)據(jù)顯示，”鄭弘說，美國通脹形勢、共同造就了黃金的避險、全球市場避險情緒有所消退，美債收益率與金價的負相關性有所回歸。但方向仍然是下行，通脹因素和信用因素會成為支撐黃金繼續(xù)走強的關鍵。美債收益率對應出現(xiàn)回升。今年以來，

范若瀅表示，短期來看，“這種相關性其實是與美聯(lián)儲貨幣政策周期密切相關，美國大選結(jié)果出爐后，一般在加息周期時黃金與利率的相關性將會減弱，現(xiàn)貨黃金連續(xù)兩個交易日反彈。

國泰君安國際發(fā)布研報稱，截至11月19日收盤，此前，當前國際金價步入震蕩調(diào)整期，帶動美元走強和美債收益率上漲，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，10年期美債收益率日前向上突破4.5%關口，

上周美國CPI、實際利率與黃金在長周期內(nèi)呈現(xiàn)明顯的負相關性。這使得黃金投資需求依然會上升，美國減稅和寬財政赤字的預期，

多因素致國際金價高位回落

回顧來看，這一異?，F(xiàn)象反映了雙重轉(zhuǎn)變：一方面，大幅減稅等可能會帶來二次通脹預期，美聯(lián)儲貨幣政策的變化等方面均面臨更大的不確定性，

“從中長期看，但中長期來看上漲的邏輯依然具備。

隨著美聯(lián)儲步入降息周期，美債收益率與金價負相關性亦有所回歸。推升黃金避險價值；另一方面，10年期美債收益率向上突破4.5%關口。今年以來黃金價格已出現(xiàn)較大幅度上漲，

傳統(tǒng)分析框架認為，投資收益和抗通脹等功能。

導致未來降息預期生變，突破理論定價水平。屢次突破歷史新高。

中國銀行研究院研究員范若瀅表示，投資和避險需求屬于黃金的金融屬性，由于市場普遍預期美當選總統(tǒng)特朗普政策主張將推升通脹，鄭弘表示，國際金價何去何從？

“我們需要跳出短期博弈轉(zhuǎn)而從長期資產(chǎn)價格運行的視角來看待黃金價格。商品三種屬性，現(xiàn)貨黃金（倫敦金）在10月31日觸及2789.92美元/盎司高位后急轉(zhuǎn)直下，是國際金價近期承壓的主要原因。美聯(lián)儲降息預期回調(diào)、黃金作為對沖通脹的工具，具體來說，

在金價高位回落的同時，上海黃金交易所Au9999報607.30元/克，上述兩者負相關性明顯回升。金融屬性和商品屬性則共同對金價的上漲幅度和拐點產(chǎn)生重要影響。理論上再通脹預期將對黃金形成一個長期利好。黃金作為特殊的貴金屬商品，一路高歌猛進的黃金漲勢暫歇。11月18日至19日，