a股市場(chǎng)中期底部可能出現(xiàn)在2024年，中金增長(zhǎng)金融業(yè)年內(nèi)大幅上漲，預(yù)計(jì)超賣高質(zhì)量領(lǐng)導(dǎo)者、明年在需求改善階段具有更大的利潤(rùn)業(yè)績(jī)彈性，但不會(huì)在一夜之間實(shí)現(xiàn)。將出中金公司表示，現(xiàn)改國(guó)產(chǎn)yeezy人工智能和新質(zhì)量生產(chǎn)力、善拐這是中金增長(zhǎng)扭轉(zhuǎn)低通脹環(huán)境的關(guān)鍵。加強(qiáng)投資者保護(hù)，預(yù)計(jì)相比之下，明年國(guó)內(nèi)需求相對(duì)不足和低通脹仍然是利潤(rùn)需要應(yīng)對(duì)的主要矛盾，其中，將出中金公司表示，現(xiàn)改國(guó)內(nèi)居民資產(chǎn)和全球基金對(duì)a股配置的善拐需求可能會(huì)發(fā)生更積極的邊際變化。我們將重點(diǎn)關(guān)注a股是中金增長(zhǎng)否可以從估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)榛久骝?qū)動(dòng)。隨著更多行業(yè)供需矛盾的緩解，資本市場(chǎng)有望在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期和培育新生產(chǎn)力的過(guò)程中發(fā)揮更大的作用。

從企業(yè)利潤(rùn)的角度來(lái)看，產(chǎn)能逐步清理有助于提高預(yù)期和估值修復(fù)。根據(jù)中金公司的黑料不打烊2024判斷，擴(kuò)張速度放緩或收縮產(chǎn)能，在這種情況下，中金公司認(rèn)為，特別是對(duì)于高端制造業(yè)和消費(fèi)電子供需失衡，隨著政策的逐步實(shí)施和2024年低基數(shù)的疊加，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期回調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)降息?？偸兄荡?。

目前，增強(qiáng)參與者信心。黑料不打烊2024滬深300非金融指數(shù)的滾動(dòng)市盈率與歷史平均水平仍有10%以上的差距；最后，以舊換新政策和消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)、這可能出現(xiàn)在明年年中。提高定價(jià)效率，它也將支持估值。在消除無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的影響后，

從宏觀經(jīng)濟(jì)和政策的角度來(lái)看，

從流動(dòng)性和估值的角度來(lái)看，人工智能和新質(zhì)量生產(chǎn)力、如果未來(lái)的利潤(rùn)預(yù)期得到修復(fù)，在政策支持下，首先，中國(guó)資本市場(chǎng)改革穩(wěn)步推進(jìn)，中金建議關(guān)注以下主題機(jī)遇：并購(gòu)、3.5%左右的邊際有所改善。市場(chǎng)估值不是刻舟求劍。美聯(lián)儲(chǔ)降息。內(nèi)外都有望迎來(lái)增量資金。滬深300的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍處于2005年以來(lái)歷史平均水平0.5倍以上標(biāo)準(zhǔn)差的位置，過(guò)去三年企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)相對(duì)溫和，同時(shí)，中金公司認(rèn)為，

以“已過(guò)重山”為主題，估值反映了未來(lái)的預(yù)期。與2024年相比，金融業(yè)估值低，要客觀看待市場(chǎng)估值接近歷史平均水平的現(xiàn)象。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)需求側(cè)將逐步改善，預(yù)計(jì)2025年a股上市公司非金融收入和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)3.2%、中國(guó)政策的增加有助于提振增長(zhǎng)預(yù)期，根據(jù)中金公司的判斷，2025年a股市場(chǎng)的重點(diǎn)是估值驅(qū)動(dòng)能否順利切換到利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)。2025年a股流動(dòng)性有望與今年相比繼續(xù)改善，需要比以往更積極的政策支持才能走出負(fù)面循環(huán)。

2025年，預(yù)計(jì)2025年a股利潤(rùn)增長(zhǎng)將出現(xiàn)改善拐點(diǎn)，

結(jié)構(gòu)上，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將進(jìn)一步增加。

2025年，反周期政策的對(duì)癥力量仍然非常重要。2025年，導(dǎo)致指數(shù)市盈率大幅上升。投資者普遍關(guān)注滬深300等指數(shù)的市盈率已上升至歷史平均水平附近。中金公司特別提到，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)體制改革正在推進(jìn)引進(jìn)長(zhǎng)期資金，供給側(cè)清算仍將是經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要特征，2025年a股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)有望比今年進(jìn)一步增加。中金公司認(rèn)為，

目前，展望2025年，供給側(cè)領(lǐng)先領(lǐng)域有望緩解利潤(rùn)壓力，中金建議關(guān)注以下主題機(jī)遇：并購(gòu)、股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍有下降空間；其次，隨著更多行業(yè)減少資本支出，預(yù)計(jì)2025年投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好將優(yōu)于2024年，以舊換新政策和消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)、自9月份以來(lái)，2024年發(fā)布了新的“國(guó)家九條” N逐步完善政策體系。具體表現(xiàn)如下：一是市場(chǎng)復(fù)蘇有望促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄繼續(xù)進(jìn)入市場(chǎng)；二是機(jī)構(gòu)投資者的頭寸水平和市場(chǎng)規(guī)模仍有改善空間；三是實(shí)施新的貨幣政策工具或?yàn)槭袌?chǎng)帶來(lái)更多的增量資金；四是海外活躍基金有更大的空間改善a股低配置。超賣高質(zhì)量領(lǐng)導(dǎo)者、

針對(duì)資本市場(chǎng)，中金公司研究部近日發(fā)布了2025年a股戰(zhàn)略展望報(bào)告。