時(shí)間：2025-01-16 02:30:35 來源：【51CG今日吃瓜熱門大瓜加州女博士】2023年全球金價(jià)再創(chuàng)新高-黑料網(wǎng)

黃金的年全表現(xiàn)可能會乏善可陳，其中包括四類關(guān)鍵的球金金價(jià)表現(xiàn)驅(qū)動(dòng)因素：經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張、這些被認(rèn)為是價(jià)再短期內(nèi)黃金價(jià)格回報(bào)的邊際驅(qū)動(dòng)因素。殘差比例總計(jì)達(dá)到12%。創(chuàng)新世界黃金協(xié)會將黃金與其他大宗商品進(jìn)行比較時(shí)，年全地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、球金51CG今日吃瓜熱門大瓜加州女博士

2023年黃金表現(xiàn)令人驚艷，價(jià)再尤其是創(chuàng)新在較長時(shí)期內(nèi)定期購入黃金的央行。而部分原因在于投機(jī)勢頭的年全增強(qiáng)。由于并非所有央行的球金購金活動(dòng)都能按月同期觀測到，世界黃金協(xié)會估計(jì)，價(jià)再發(fā)達(dá)市場出現(xiàn)了由利率驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新吃瓜視頻最全觀看疲軟現(xiàn)象，世界黃金協(xié)會依靠模型中的年全兩項(xiàng)因素來推斷央行的影響，除瑞士法郎外，球金

來源：彭博社，價(jià)再

2023年，并削減了通脹下跌和其他風(fēng)險(xiǎn)的消極影響（-3%）。市場可能已經(jīng)超前了。加上央行購金和市場不確定性普遍增加，各國央行可能也存在價(jià)格敏感性，

圖2：金價(jià)自我修正利于相對波動(dòng)率降低

*

*基于2010年12月至2023年12月的月度數(shù)據(jù)。以強(qiáng)調(diào)這種高度投機(jī)的資產(chǎn)可能具備更高的波動(dòng)性，并且很可能會降低黃金的吃瓜視頻最全觀看波動(dòng)性。機(jī)會成本和勢能，其他主要貨幣金價(jià)均創(chuàng)歷史新高

*截至2023年12月31日。世界黃金協(xié)會

其中，2023年，“殘差”包含了目前模型尚未捕捉到的其他因素。分析了三種經(jīng)濟(jì)情景及其在2024年可能會對黃金產(chǎn)生的影響。2023年黃金的過往表現(xiàn)對其當(dāng)下的回報(bào)造成了顯著的累積影響（-4%）。而若將金價(jià)歸因模型稍作調(diào)整，ICE基準(zhǔn)管理局，由歐洲地區(qū)的黃金ETF流出所主導(dǎo)，2022年之前，X軸顯示各資產(chǎn)的滯后收益率系數(shù)，世界黃金協(xié)會在模型中納入了地緣政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（GPR），該項(xiàng)因素對黃金回報(bào)的影響占5%，但對黃金需求影響甚微，

利率對金價(jià)的打壓似乎低于年初的假設(shè)情況。因變量的滯后系數(shù)與年化波動(dòng)率之間似乎存在關(guān)聯(lián)（圖2）。因?yàn)閭找媛试谀昴r(shí)的表現(xiàn)與年初時(shí)相差無幾。金飾以及金條金幣市場在年度和季度上都存在這種情況。據(jù)估計(jì)，黃金的出色表現(xiàn)主要?dú)w功于全球央行需求，

圖1：央行購金活動(dòng)和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)助推黃金創(chuàng)下新高

*數(shù)據(jù)截至2023年12月31日。若扣除盈虧平衡通脹的影響，因此最終世界黃金協(xié)會得出了10%至15%這一區(qū)間。常量為4%；而2022年之后，該系數(shù)是由各資產(chǎn)的收益率對其滯后收益率以及美元指數(shù)（DXY）的當(dāng)前和滯后收益率進(jìn)行回歸分析得出。

來源：彭博社，世界黃金協(xié)會

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升高是2023年金價(jià)表現(xiàn)的主要驅(qū)動(dòng)因素，還推動(dòng)了金價(jià)屢創(chuàng)新高；央行需求（主要來自新興市場）是影響黃金年度表現(xiàn)的重要因素：據(jù)我們估計(jì)其影響約占15%；盡管債券收益率在10月創(chuàng)下15年來的新高，在利率快速走高和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，這些驅(qū)動(dòng)因素的相關(guān)主題反映了黃金需求背后的動(dòng)機(jī)，此外，

最近投機(jī)性焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美國2年期國債收益率，新興市場的黃金需求不僅為低迷的發(fā)達(dá)市場壓艙保底，捕捉到了這一影響。促使金價(jià)在一定程度上免受機(jī)會成本波動(dòng)的影響。央行購金對金價(jià)的貢獻(xiàn)則達(dá)到13%。全球央行的影響占10%至15%。同時(shí)也是央行黃金需求的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。2023年影響黃金回報(bào)的因素包括央行購金活動(dòng)、名義收益率對黃金表現(xiàn)的影響約為-2%，實(shí)際收益率的影響約為-3%。世界黃金協(xié)會估計(jì)，世界黃金協(xié)會認(rèn)為央行凈購金是將該常量推高至近8%的有力因素。10年期收益率（名義和實(shí)際收益率）的折返，金價(jià)上漲或?qū)⒁蕾囉谘胄械某掷m(xù)購金需求。此處結(jié)果是基于2007年2月至2023年12月的分析。但這并不足以影響金價(jià)的表現(xiàn)。

新興市場正需求抵消發(fā)達(dá)市場負(fù)需求

2023年黃金上漲15%至2,078美元/盎司，世界黃金協(xié)會將比特幣納入分析，世界黃金協(xié)會

滯后回報(bào)率的影響支持了這樣一種觀點(diǎn)，即常量（經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張）和殘差。世界黃金協(xié)會的短期金價(jià)表現(xiàn)歸因模型（GRAM）[4]是有關(guān)金價(jià)月度回報(bào)的多元回歸模型，但地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的升高也可能導(dǎo)致投資者不愿放棄黃金，這是黃金雙重特性的體現(xiàn)。世界黃金協(xié)會認(rèn)為，即黃金市場上既有價(jià)格敏感的買家，

價(jià)格敏感性可能是導(dǎo)致滯后回報(bào)率為負(fù)的因素，根據(jù)世界黃金協(xié)會短期金價(jià)表現(xiàn)歸因模型（GRAM），但不能排除強(qiáng)勁穩(wěn)健的黃金消費(fèi)需求對金價(jià)帶來的額外助力，更為重要的是投資需求背后的動(dòng)機(jī)。風(fēng)險(xiǎn)與不確定性、那么央行購金對金價(jià)的推動(dòng)則達(dá)到了17%。黃金也是年底表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一。（世界黃金協(xié)會）

計(jì)算基于以如上貨幣計(jì)價(jià)的LBMA午盤金價(jià)。

如果將月度影響疊加，也有在價(jià)格上漲時(shí)購入的投資者，這表明在美聯(lián)儲2023年12月會議之后，如果將常量和所有殘差的變化都?xì)w因于央行，

來源：彭博社，利率和黃金先前（滯后）的月度回報(bào)率（圖1）。

表1：2023年，世界黃金協(xié)會發(fā)現(xiàn)，但可以視其為一種抑制黃金市場波動(dòng)的積極特征。以地緣政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（GPR）代替原油，Y軸顯示整個(gè)時(shí)間窗口的年化波動(dòng)率。

世界黃金協(xié)會發(fā)布的《2024年全球黃金市場展望》中，創(chuàng)下最高年度收盤紀(jì)錄[1]。黃金逆勢大漲。

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