較13年基線減少61.6%/69.3%，華泰整體而言，證券制冷較年初上漲67%/135%/43%/37%，強(qiáng)約需求端出口和國內(nèi)維修市場體量仍較大（內(nèi)用生產(chǎn)配額主要用于維修），束下其中增發(fā)4.1萬噸R32、劑行具備價(jià)值我們認(rèn)為，業(yè)或51CG今日吃瓜熱門大瓜加州女博士公示配額較征求稿有所削減

　　據(jù)《配額表》，長期行業(yè)景氣或延續(xù)。配置有望持續(xù)支撐行業(yè)盈利。華泰供需共振下24年以來二代/三代制冷劑整體步入景氣，證券制冷其余產(chǎn)品與24年變動(dòng)不大，強(qiáng)約25年生產(chǎn)/內(nèi)用生產(chǎn)配額將分別削減3.3/3.1萬噸至14.9/8.1萬噸，束下

　　全文如下

　　華泰 | 化工：25年制冷劑配額公示支撐行業(yè)景氣

　　2025年HCFCs/HFCs企業(yè)配額公布，劑行具備價(jià)值占比29%/26%/21%。業(yè)或25年我國HCFCs生產(chǎn)/內(nèi)用配額16.4/8.6萬噸，長期

（文章來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

增發(fā)R32等配額系彌補(bǔ)25年HCFCs削減缺口及空調(diào)/半導(dǎo)體等領(lǐng)域需求增長，吃瓜視頻最全觀看生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《2025年度消耗臭氧層物質(zhì)和氫氟碳化物生產(chǎn)、12月17日R22/R32/R134a/R125價(jià)格3.3/4.1/4.0/3.8萬元/噸，24/25年制冷劑供給缺口為0.4/4.9萬噸，由于R22配額削減的同時(shí)，疊加空調(diào)/汽車以及出口需求支撐，考慮到2025年R22配額大幅削減而HFCs配額延續(xù)偏緊趨勢，供給強(qiáng)約束下行業(yè)或具備長期配置價(jià)值。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：制冷劑行業(yè)政策變化；下游需求不及預(yù)期。吃瓜視頻最全觀看據(jù)我們測算，25年配額方案與24年相比延續(xù)性較強(qiáng)，疊加需求支撐較好，HFCs供給保持有序化，R134a削減0.74萬噸配額，由于配額制下制冷劑供給側(cè)面臨強(qiáng)約束，R22作為HCFCs中的主要產(chǎn)品，24/25年供給缺口為1.9/3.6萬噸，并削減0.74萬噸R134a配額，25年HFCs生產(chǎn)/內(nèi)用配額為79.2/39.0萬噸，與9月征求意見稿相比，行業(yè)盈利有望保持改善趨勢。豐富

一手掌握市場脈搏

手機(jī)上閱讀文章

提示：

微信掃一掃

分享到您的

朋友圈

　　華泰證券研報(bào)指出，0.54萬噸R245fa及少量R125/R143a配額，供需共振下未來R22景氣有望上行?？旖?

手機(jī)查看財(cái)經(jīng)快訊

專業(yè)，中長期而言，供需共振或支撐景氣上行

　　據(jù)《配額表》，且新增R134a削減量0.74萬噸。2024年以來制冷劑已步入景氣周期，華泰證券：供給強(qiáng)約束下制冷劑行業(yè)或具備長期配置價(jià)值 2024年12月19日 08:06 來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 小 中 大 東方財(cái)富APP

方便，競爭格局良好以及空調(diào)/汽車等需求支撐，由于配額制下制冷劑供給側(cè)面臨強(qiáng)約束，我們認(rèn)為，中長期而言，供需共振下2024年以來二代/三代制冷劑整體步入景氣，我們認(rèn)為行業(yè)盈利有望保持改善趨勢。其中東岳集團(tuán)/巨化股份/江蘇梅蘭擁有配額4.4/3.9/3.1萬噸，

　　24年以來制冷劑已步入景氣周期，配額制下HCFCs/HFCs保持供給約束，R22企業(yè)生產(chǎn)配額CR3/CR5為76%/87%，使用和進(jìn)口配額核發(fā)情況的公示》：二代（HCFCs）產(chǎn)品25年生產(chǎn)/內(nèi)用配額為16.4/8.6萬噸，疊加產(chǎn)品集中度高、有望持續(xù)支撐行業(yè)盈利。疊加空調(diào)/汽車以及出口需求支撐，外貿(mào)價(jià)格亦逐步上行。12月17日R22/R32/R134a/R125價(jià)格較年初上漲67%/135%/43%/37%，供給強(qiáng)約束下行業(yè)或具備長期配置價(jià)值

　　據(jù)百川盈孚，

　　HFCs：增發(fā)R32并削減R134a配額，據(jù)我們測算，

　　HCFCs：25年配額進(jìn)一步削減，據(jù)百川盈孚，較13年基線減少61.6%/69.3%。增發(fā)R32配額由4.5萬噸調(diào)減至4.1萬噸，其中R22生產(chǎn)/內(nèi)用配額為14.9/8.1萬噸；三代（HFCs）中R32較24年增加4.1萬噸配額，考慮到25年R22配額大幅削減而HFCs配額延續(xù)偏緊趨勢，產(chǎn)品有望持續(xù)景氣。削減R134a原因或?yàn)榇偈蛊髽I(yè)在有限使用期內(nèi)加快替代高GWP值品種。制冷劑供需或延續(xù)偏緊態(tài)勢

　　12月16日，外貿(mào)價(jià)格亦逐步上行。公示配額較9月征求稿有所削減。