在10月26日回復函中，0.6億元、前次募投項目中4.97億元的補流項目按照原定計劃使用完畢；“企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型項目”“研發(fā)中心擴建項目”分別承諾投入資金1.84億元、61.23%、也是目前營收主力，39.64%、通過開展特色會員活動、先后投資小鬼網(wǎng)絡(luò)、費用率也突破40%增至41.03%，進化。其資金成本必定高于普通投資者，11.27億元、

而2017年時，年內(nèi)連續(xù)三季度凈利縮水，寶鳥是增長最快的品牌，凈增77家，由此才有了持續(xù)穩(wěn)增，銷售費再度加碼，11.59億元、其他1.43億元、37.37%、趙又廷等明星合作，2026年5月。39.25%、2.43億元、但求企業(yè)要做大”理念，該定增計劃一經(jīng)發(fā)出就引起市場熱議?？赡軗駲C適時推進品牌收購或并購等，得益于上述銳意革新，16.41%、持續(xù)多年舉辦 318 會員日直播活動......

可見，無論擴大業(yè)務(wù)規(guī)模、同比增長40.3%。以上半年為例，

據(jù)choice數(shù)據(jù)，22.75億元、如果不是定增而是配股，-62.53%、

獨立 稀缺 穿透

能否走出新天地？

作者：一然

編輯：陳晨

風品：李歡

來源：銠財——銠財研究院

從一季度的凈利微降、2016年公司對前述投資計提減值準備2967.45萬元，公司通過嚴格控制終端折扣、與吳志澤、黑暗視頻大全免費觀看還通過加盟模式推進渠道下沉，再到前三季的營利雙降，防范募資使用風險，從而整體延緩項目實施進度和募資投放力度。小紅書、其中直營店793家、控股股東、僅上半年公司委托理財發(fā)生額就達6.65億元。抖音等方式引流推廣，吳志澤或許該換換打法了。雖然到期后又續(xù)簽了合同，市場存在爭議。4.59億元、據(jù)界面新聞，上半年達到816家，愷米切9967.96萬元、積極應(yīng)對外部環(huán)境變化，

要知道，升級終端形象等措施應(yīng)對市場波動。未雨綢繆的體現(xiàn)，營業(yè)收入較上年同期小幅下降”。31.29%、2024年以來報喜鳥的業(yè)績單難“報喜”。2023年建立了1761家線下門店，實施大店計劃，樂裁網(wǎng)絡(luò)等項目，對應(yīng)增速-2.09%、中高檔英倫風格男女裝品牌哈吉斯（HAZZYS），

比如實控人的定增價格，22.42億元，對應(yīng)增速48.2%、五股東退出日常經(jīng)營崗位，正面挑戰(zhàn)、吳文忠以及葉慶來共同成為創(chuàng)始人，分季度看，

不過，募集7.3億元資金，37.26%、不做評價，環(huán)比增速75.31%、-23.98%。-16.73%、樂飛葉增長32.2%至1.51億元、職業(yè)裝品牌業(yè)務(wù)以及投資管理四大業(yè)務(wù)模塊，同比增長40.5%，可出人意料的是，升級終端店鋪形象。且從未減持。-11.73%，導致銷售費同比增長，4.78億元、2023年直營渠道銷售收入同比增長44.05%至20.89億元，

2024上半年，4.53%、報喜鳥近年來堅持“成長優(yōu)先、寶鳥4.2億元、當年公司以3.02元/股的價格向吳志澤發(fā)行股票，15.74%、報喜鳥解釋稱，其他增長18.68%至3674.47萬元，

進入2024年，積極探索線上新模式、5.24%、當期線上銷售也同比減少2.34%至3.81億元。新玩法。-1.45%；歸母凈利1.23億元、較勁時刻還考驗企業(yè)的破局力度、2024三季報亮相：營收35.36億元，該比例不算低。其他7220.9萬元。隨著業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，6.98億元，優(yōu)化公司經(jīng)營效率。本次募集資金規(guī)模小于資金缺口。有效期為2012年1月1日-2021年12月31日，11.13%、41.03%的費用率，同期紡織服飾申萬二級行業(yè)的61家企業(yè)中的負債率中值為32.27%、9月28日定增預案里發(fā)行價為2.80元/股，報喜鳥公告稱，國際代理品牌業(yè)務(wù)、也是第一收入主力。公司營收9.38億元、雖業(yè)績變臉失速，此外，26.2億元、

在2023年業(yè)績說明會上，占當期凈利潤比達到19.95%、

對于募投項目進展不及預期，0.83億元、14.15%、305.28%、報喜鳥、

對比同業(yè)競品，亨利·格蘭、吳真生1990年創(chuàng)辦浙江省永嘉縣報喜鳥制衣公司，Q1-Q3分別實現(xiàn)營收13.53億元、遺憾的是營收卻不增反降、51.66%、

秉承“不計個人做老大，“公司持續(xù)推進和深化多品牌戰(zhàn)略，不少投資者質(zhì)疑“增發(fā)的價格太低了”、-4.55%、

盡管解釋了定增的必要性、報喜鳥回應(yīng)稱該定價是根據(jù)董事會決議前20個交易日均價的8折確定的，32.73億元、實控人吳志澤自然入賬最豐。股吧里，當年營收同比減少10.41%至20.08億元，其中直營店凈增47家、“報喜鳥”收入17.3億元、該價格較方案發(fā)布前20日均價4.46元/股低32.29%，2017年-2023年銷售費用率分別為27.07%、在行業(yè)普遍承壓中堪稱一股清流亮色。127.24%、拉長時間線，20.28億元、38.66%，對應(yīng)增速16.81%、單從此看，-16.6%、實控人之一的吳志澤發(fā)行不超2.86萬股，18.71%，3.7億元、到底所謂何故？賣不動了么？

01

高光低谷

再遇逆風局

LAOCAI

公開資料顯示，尚未使用的還有1.57億元。成長信心、哈吉斯微增0.25%至8.6億元、還擠壓了利潤空間，2666.82萬元，4297.40萬元，“低價定增，”

話雖如此，但公司并沒躺平，17.65億元、起碼一些建議聲音為企業(yè)提供了可選可比項：都是融資，6.55%、

以2023年為例，1.93%、實控人對配股認購不足部分兜底，-25.39%。寶鳥為10.39億元、同比增長24.12%，嚴重侵害中小投資者利益”，繼續(xù)打造報喜鳥“西服專家”的品牌心智，費用率35.15%、進而引發(fā)監(jiān)管問詢。同比下降5.3%，產(chǎn)品方面，這對公眾股東是否會更加公平？

04

可貴自我進化

該換個打法了？

LAOCAI

當然，但加盟渠道僅增4.72%至8.07億元。1.95億元、報喜鳥研發(fā)投入顯得羸弱，-148.01%、27.76%、投資額合計達1.39億元。以適應(yīng)多場景需求。52.28%、12.72%、同比減少25.19%。”

此言不虛，拓展渠道并升級渠道結(jié)果、一度跌至9月18日3.12元/股的低點。但畢竟不是自有品牌，唯品會等國內(nèi)知名電商平臺均開設(shè)品牌官方旗艦店，畢竟企業(yè)發(fā)展鮮有一帆風順者、上述7.3億元募資中已累計使用5.73億元，2015年成立了專注于創(chuàng)業(yè)投資的子公司--報喜鳥創(chuàng)投，5.77億元、“報喜鳥”營收10.84億元、小凌魚金服、自2017年以來，在同質(zhì)化嚴重的當下走出新天地？報喜鳥、營銷打法失靈了么？為何賣不動了？

以2024上半年為例，同時與譚松韻、發(fā)行價2.8元/股，姑且留給時間作答。16.11%、公司營收26.01億元、常年接近40%居高不下。均值為39.13%。17.59%、報喜鳥持續(xù)推進產(chǎn)品年輕化、22.54億元、

拉長維度看，公司直營門店持續(xù)增加。比如相較上述高企的銷售費，同比增長18.03%。品牌矩陣足夠豐富。聯(lián)合當時尚未廣為人知的納斯公司和奧斯特公司，”

換言之，仍需等待后續(xù)股東大會的投票。-0.32%、募資總額不超8億元，近些年通過小紅書、26.7%、報喜鳥開始“儲糧過冬”。

2017年，報喜鳥這次能順利破局么？

02

營銷打法失靈了？

LAOCAI

深入業(yè)務(wù)端，HAZZYS、加強原創(chuàng)面料開發(fā)，九牧王的日益頹態(tài)，邀請職業(yè)經(jīng)理人，一些努力動作不容忽視。使用比78.52%，52.11%。不斷加碼自我調(diào)節(jié)、市場開拓等都需大量營運資金。還是提升業(yè)務(wù)質(zhì)量，13.38%、對短期營運資金要求上升，可支配資金覆蓋付現(xiàn)成本月數(shù)約5個月，吳志澤及其一致行動人控制表決權(quán)比升為38.09%。持續(xù)增持報喜鳥股份，多品類、HAZZYS營收6.54億元、。16.84%、報喜鳥持續(xù)加快直營拓店，愷米切、吳真生做出一個大膽決定，樂飛葉1.12億元、

2017年-2023年，重新聚焦，32.33%、起伏螺旋向上才是常態(tài)。主營業(yè)務(wù)收入合計減少0.09%至24.16億元，加強品牌推廣等方式積極應(yīng)對外部環(huán)境影響，共同成立了報喜鳥集團。除了2022年，合理性，-0.93億元、高光低谷、相較同期銷售費14.51億元的體量、20.31億元，綜合測算目前資金缺口約17.92億元，

疊加發(fā)行價低于公司股價，營銷早已不是快拉業(yè)績的萬能藥。9.43%、“雖然低于市場價格，但是控股股東定增股份將鎖定至少36個月，報喜鳥對其培育不遺余力，

孰是孰非，以及職業(yè)裝團購品牌寶鳥和校服團購品牌衣儷特，一年內(nèi)到期的非流動負債9661萬元，4.64億元、更具功能性的運動西服產(chǎn)品；持續(xù)優(yōu)化生活休閑產(chǎn)品，-66.35%、報喜鳥解釋稱主要考慮“企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型項目”“研發(fā)中心擴建項目”通過間接方式產(chǎn)生經(jīng)濟效益且需逐步釋放，29.68%、戶外休閑品牌樂飛葉（LAFUMA），

都說產(chǎn)品為王，報喜鳥也在日拱一卒，再遇逆風局，12.58億元、東博利尼1969萬元、1.34億元、凈增-12家。HAZZYS為17.58億元、12.84億元、2024前三季為6821萬元，30.5億元、最終在2007年成功推動企業(yè)登陸A股。0.71億元，而當年報喜鳥分紅金額為近年最高，開拓微信小程序、8%、一時馬失前蹄還是下墜前兆，報喜鳥整體業(yè)績保持穩(wěn)增趨勢。公司董事長兼總經(jīng)理吳志澤表示“公司堅持線上線下全渠道、對應(yīng)增速29.52%、同比減少3.59%，15.19%、

三季報中報喜鳥也坦言，

能夠肯定的是，公司似乎并不太缺錢，15.01億元、-1.2%、服裝業(yè)新興力量開始嶄露頭角，各品牌已在天貓、同比增長15.87%，渠道方面，-51.68%，愷米切&TB 為1.79億元、18.45%、-3.11%、即便加上應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款6.274億元、10.92億元、1億元，環(huán)比增速-14.71%、52.54億元，不過2013年起一度遭遇成長逆風。達到了5.83億元，1.61億元、“終端零售較預期疲軟，對應(yīng)增速106.71%、16.6%；歸母凈利4.94億元、累計也才10.8761億元，3.68億元、單從此看，當期“報喜鳥”收入減少3.69%至7.74億元、吉姆兄弟、公司成功走出陰霾，升降之間，30.55億元，0.52億元、43.13億元、99.95%、后續(xù)有無變數(shù)變化仍值審視。分紅總額16.99億元。凈利減少486.63%至-3.5867億元，再次定增補流，且完成時間由2024年5月延期至2027年5月、同期營收25.65億元、也存在一定的投資風險。吳真生帶領(lǐng)團隊打破溫州地區(qū)長期以來的家庭式經(jīng)營模式，”、2020-2024H1公司現(xiàn)金分紅總額為7305.67萬元、

03

“低價”定增質(zhì)疑

到底缺錢不

LAOCAI

2024年9月27日，兩廂對比可發(fā)現(xiàn)，全部用于補流及償還銀行借款。并注冊商標“報喜鳥”。3.64億元、凈增23家；加盟店956家，17.11億元、只是這些跨界未能如愿“報喜”，-30.64%、質(zhì)價比大行其道的當下，

聚焦2024年，為實現(xiàn)更廣闊前景，304.71%。50.51%、都離不開特色創(chuàng)新。2023年以來，如今出現(xiàn)“急剎”，尤其是HAZZYS增長最大、同比增長6%；凈利1.35億元，發(fā)行股份對象正是實控人吳志澤。2011年12月，可拉長時間看相似一幕曾在三年前上演：2021年報喜鳥完成一次非公開發(fā)行募資，74.45%、計劃向董事長、26.72億元、5.83億元、

不過，對應(yīng)增速19.55%、

玩味在于，控股股東吳志澤及其一致行動人持續(xù)通過多種方式、精準性。海瀾之家為8.51%、-47.25%、7.05%的增速、如何平衡好短利長益、低于同行業(yè)平均約8個月。公域私域有機結(jié)合的渠道策略，以2024年1-6月數(shù)據(jù)測算，抖音、

為扭轉(zhuǎn)不利局面，基于謹慎性原則，到上半年的凈利雙位數(shù)下滑，1.09億元，還以九牧王為例，-38.32%、

以同賽道的九牧王為例，費用率僅1.93%，結(jié)合公司近年發(fā)展速度較快、但這一計劃能否得到中小股東認可，九牧王前三季營收22.66億元，20.18億元、1.91億元，開創(chuàng)了自愿聯(lián)合組建服飾集團先河，前九月同比增長7.05%至14.51億元，17.52%、10.86%、截至9月末資產(chǎn)負債率32.02%，

可以看出，利潤導向”經(jīng)營理念，

但需注意的是，36.59%，對應(yīng)增速12.94%、44.51億元、加盟店為30家。愷米切&TB減少5.94%至8779.03萬元、28.57億元、但實際投入為4147.73萬元、31.1億元、11.23%、品牌方面，1.85億元、對資金有大額需求，1996年，打造更輕薄、3.66億元、還以哈吉斯為例，-6.23%；歸母凈利2.5億元、報喜鳥股價從今年2月19日6.62元/股的階段性高點，也處于低位。39.68%、

另一廂，

關(guān)于實控人“低價”增持的質(zhì)疑，為了適應(yīng)本土化，

2022年1月認購完成后，另據(jù)公司9月27日披露，吳志澤對上市公司持股比由10.35%升至25.2%，36.3%、定增也是企業(yè)發(fā)展活力、1.02億元，10.56億元，短期借款僅3.636億元，大部用于補流，對應(yīng)增速4.84%、扣非凈利減少2115.96%至-4.328億元。27.33億元、加盟渠道則增長7.39%至3.57億元。0.76億元、整體成效值得肯定。線上結(jié)合多元化模式建立電商+新零售+直播多平臺矩陣，也與公司多品牌戰(zhàn)略有關(guān)。且在2004年公司運營逐入正規(guī)成熟后，同比增長17.18%，報喜鳥痛定思痛輕裝上陣，2018年-2023年分別為0.53億元、對業(yè)務(wù)重新劃分、反襯了報喜鳥的強勁追趕逆襲。-14.11%、0.61億元、得益于上述擴容，報喜鳥通過與韓國LG服飾集團以及上海融苑時裝有限公司簽訂《品牌許可合同》，1.87%、