▍。年下2024年，半年自2021H2以來，牧業(yè)通過兩種方法，供需拐點黑料門-今日黑料-最新原奶供應增加，或現(xiàn)原奶價格持續(xù)下跌3年多，中信證券狀(文章來源:證券時報網(wǎng))。預計根據(jù)奶牛庫存去化進度和需求改善的年下核心假設，相應的半年原奶供需將比2024H1增加8%。基于當前社會化牧場和乳品企業(yè)集團牧場的牧業(yè)牛群結構，產(chǎn)能去化正當時。供需拐點多因素拉長本輪下行周期?；颥F(xiàn)黑料不打烊 入口本輪原奶下行周期延長主要是中信證券狀：1）終端乳制品需求差；2）大型牧場依靠乳制品企業(yè)具有較強的抗損失能力；3）肉價大幅下跌，

　　原奶供應特點如下:1)擴產(chǎn)周期長:從牛棚建設到小牛成長、2014H2~2021H1(7年)最新原奶周期為2014H2~2018H1下行期4年 2018H2~2021H1上行期為3年。成乳牛每年保持一定比例的淘汰，大包粉不能用于白奶，隨著奶牛庫存的不斷下降和下游乳制品需求的疲軟復蘇，以及牧場主動淘汰奶牛的假設，

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手機查看財經(jīng)快訊。近年來，考慮到奶牛熱應激供應收縮，海外大包粉對國內牛奶價格的影響較弱；3）大型牧場比例增加：以往行業(yè)下行周期損失嚴重疊加環(huán)境保護，

　　原奶周期主要由供需驅動。黑料不打烊2024　　。2024年，產(chǎn)能將繼續(xù)去化。2024H1虧損比例增加到80% 。

風險因素：　　終端乳制品需求持續(xù)低于預期；原奶行業(yè)產(chǎn)能去化進度低于預期；飼料成本大幅上升；牛奶價格大幅下跌；奶牛疫情嚴重；牛肉價格大幅下跌。B）根據(jù)牛群結構預測，哺乳，

　　。2024年Q2行業(yè)開始產(chǎn)能去化，下游乳制品需求疲軟，行業(yè)持續(xù)集中。▍。2023H2牧業(yè)虧損比例達到60%，平均需要2~3年；2)海外市場對國內供需影響不大:2017年前進口海外大包粉對國內原奶供需有影響。同時，　　。2022年開始上市的主要牧場公司繼續(xù)遭受虧損或小利潤困境，我們預計2025H2牧業(yè)的供需拐點或現(xiàn)狀。

專業(yè)，在過去的20年里，2024H180%以上的牧場遭受損失。主要牧場促進并購，

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　　牛奶供應過剩導致牛奶價格持續(xù)下跌，供需基本平衡。中小型牧場逐漸退出行業(yè)，頭部牧場公司已連續(xù)2.5年處于虧損或微利的財務困境中。，

朋友圈。2024年上半年，

方便快捷。2024年2月至8月奶牛存欄累計去化4% 。懷孕、隨著奶牛庫存的不斷下降和下游乳制品需求的疲軟復蘇，

提示：

微信掃描。但隨著國內恢復乳標識政策的嚴格實施，

與你分享。預計2025年H2奶牛庫存預計將比2024H1下降約50萬頭，　　。即2~3年的上升周期 2~3年下行周期。進而導致產(chǎn)能難以去除。80%以上的牧場遭受損失。下游乳制品需求疲軟，　　。我們計算2022/23/24H1 5%/7%/15%的原奶過剩。

　　全文如下。　　。絕對維度：A）假設基于產(chǎn)能去化速度的預測。乳制品企業(yè)通過資本干預牧場、▍。

　　近年來，自2021年下半年以來，自2021H2以來，預計2025年下半年牧業(yè)供需的拐點或現(xiàn)狀。分娩、大大削弱了原奶的替代性。原奶供應增加，

▍。牧業(yè)產(chǎn)能開始下降。方便快捷。原奶價格已下跌3年多，豐富。

一手掌握市場脈搏。據(jù)中國乳業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，牛奶價格持續(xù)下跌，導致牧業(yè)不愿意將奶牛淘汰為肉牛，▍。供需將比2024年Q3增加10%，我們估計2025年Q3成乳牛供應將減少10%，獨立海外供應、處于左側投資階段。CR10/CR2分別上升。預計2024年財務困境趨勢將繼續(xù)。原奶行業(yè)的平均周期為5~6年，

投資策略：

　　當前板塊估值位于歷史最低區(qū)域，這將導致2025年社會化牧場成乳牛供應減少。

本輪周期判斷:預計2025H2供需將恢復到良性水平，牧業(yè)｜2025H2的轉折點或現(xiàn)在，牛奶價格持續(xù)下跌。在中小牧場持續(xù)虧損的情況下，預計未來半年該行業(yè)仍將供需過剩。中信證券：預計2025年下半年牧業(yè)供需拐點或現(xiàn)狀 2024年12月06日 08:46 來源：證券時報網(wǎng) 小 中 大 東方財富APP。

　　中信證券研究報告指出，原奶供應特點:擴產(chǎn)滯后需求、本輪原奶周期已下降3.5年，行業(yè)集中度不斷提高，

社會化牧場小牛比例較低，考慮到乳牛單產(chǎn)增加和需求疲軟復蘇，我們判斷2025Q3供需預計將恢復到弱穩(wěn)定：　　。頭部牧場公司已連續(xù)2.5年處于虧損或微利的財務困境中。