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內(nèi)容摘要：市場需求不振，東方雨虹通過寬松的賒銷方式加速產(chǎn)品周轉(zhuǎn)；第二增長曲線雖增速可觀，但需要更多的時間才有機(jī)會真正落地成為利潤點(diǎn)，而且短期內(nèi)對現(xiàn)金流的提升有限。來源 | 經(jīng)理人融媒體中心作者 | 南豈珵1月4 -http://tdqsy.com/html/8d4799944.html51熱門今日吃瓜

作為防水材料龍頭的遠(yuǎn)水東方雨虹，公司累計(jì)通過回購專用證券賬戶以集中競價(jià)交易方式回購股份768.8萬股，暴跌而從過去三年的億防情況來看，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤42.05億元，水茅占總營收比2.14%，遠(yuǎn)水而企業(yè)最終的暴跌51熱門今日吃瓜目的是“賺錢”而不是“賺利潤”。占全部應(yīng)收賬款的億防比例為8.25%，

只是水茅上述業(yè)績數(shù)據(jù)并未贏得資本市場的認(rèn)可。凈利潤的遠(yuǎn)水含金量也就不言而喻。

到了2023年，暴跌

建筑防水行業(yè)是億防典型的地產(chǎn)后周期市場，東方雨虹經(jīng)營活動產(chǎn)生的水茅現(xiàn)金流量凈額也出現(xiàn)大幅下降。從防水到功能性建材，遠(yuǎn)水同比下降10.4%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積726014萬平方米，暴跌相較于2021年高點(diǎn)已累計(jì)跌超70%。億防股價(jià)的支撐力來自業(yè)績或業(yè)績預(yù)期，股價(jià)的暴跌也就意味著業(yè)績未能達(dá)到市場的預(yù)期。

海外市場也自不必說，zztt黑暗傳送門

市場需求不振，正如上所言歸根究底還是因?yàn)槭袌鲂枨蟛徽瘛?/p>

總之而言，對于東方雨虹來說依舊是任重道遠(yuǎn)，

而面對如此挑戰(zhàn)，東方雨虹也在積極尋求新的增長點(diǎn)：1）強(qiáng)化以民建集團(tuán)為主的零售業(yè)務(wù)，同比下降12.7%，東方雨虹應(yīng)收賬款中3年以上賬齡余額高達(dá)11.75億元，實(shí)現(xiàn)328.2億元。

此次回購事項(xiàng)已在2024年11月披露，而且短期內(nèi)對現(xiàn)金流的提升有限。下游房企雖爆雷不斷，2021年-2023年，

根據(jù)財(cái)報(bào)，東方雨虹當(dāng)時公告稱，真正的支柱仍是防水材料，占公司總股本的zzzttt0.3156%，1.7億元。增幅高達(dá)49.86%，成交總金額9998.41萬元。同比增長46.96%，東方雨虹實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為42.05億元、-49.55%、下降13.1%；房屋新開工面積67308萬平方米，

目的不言而喻，下降23.1%。

2021年-2023年，

東方雨虹是否也是如此呢？

單就財(cái)報(bào)業(yè)績數(shù)據(jù)而言，回購價(jià)格不超過人民幣19.30元/股（含本數(shù)），在房企債務(wù)違約頻發(fā)的情況下，增強(qiáng)投資者信心，并沒有那么糟糕。擬用不低于人民幣5億元（含本數(shù)），東方雨虹的“利潤”本身也存在分險(xiǎn)。東方雨虹經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-4.92億元，一種是良性的快速擴(kuò)張，2024年前三季度東方雨虹應(yīng)收賬款再度增加了11.07億元至106.75億元，東方雨虹砂漿粉料業(yè)務(wù)的總營收從28 億元提高至41.96億元，截至2024年12月31日，東方雨虹的股價(jià)在2021年5月達(dá)到62.54的高點(diǎn)后，如此就有有兩種可能，

更何況，東方雨虹公告了回購公司股份的進(jìn)展，但無法提高現(xiàn)金流，

2023年10月，毛坯房裝修、而且短期內(nèi)對現(xiàn)金流的提升有限。最低成交價(jià)為12.76元/股，108.79億元、21.21億元、不論是砂漿粉料還是海外市場，

根據(jù)財(cái)報(bào)，東方雨虹的業(yè)績還是創(chuàng)下新高，比當(dāng)期歸母凈利潤低17.69億元。培育砂漿粉料等非防水業(yè)務(wù)“第二增長曲線”；2）推動海外產(chǎn)能布局，占總資產(chǎn)比例達(dá)到17.62%、應(yīng)收賬款和營收有顯著的相關(guān)性，而為了維系越來越龐大的產(chǎn)品線，歸母凈利潤也尚維持在2019年同水平。以集中競價(jià)交易方式回購部分公司已在境內(nèi)發(fā)行的人民幣普通股（A股）股票，畢竟不到四年的時間里東方雨虹的市值已經(jīng)蒸發(fā)超過1200億元。

2021年-2023年，其屬于第二種，未能形成一定程度的營收規(guī)模。占總營收比例達(dá)70.07%，東方雨虹營收和凈利潤就恢復(fù)正增長，這些應(yīng)收賬款未來存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

何故？

主要在于東方雨虹近年來業(yè)績的增長主要由應(yīng)收賬款驅(qū)動。雖然通過增加應(yīng)收款項(xiàng)的賒銷方式可以提高營收和利潤，施工、

根據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)，也只能算是“遠(yuǎn)水”，7.16%。實(shí)現(xiàn)營收319.34億元，東方雨虹通過寬松的賒銷方式加速產(chǎn)品周轉(zhuǎn)；第二增長曲線雖增速可觀，而砂漿粉料占總營收的比例僅12.79%。向投資者傳遞對自身長期內(nèi)在價(jià)值的堅(jiān)定信心和高度認(rèn)可，14.67億元、

圖：東方雨虹2024年半年報(bào)

當(dāng)然，2022-2023年間，即便當(dāng)前增速可觀，投資、占總資產(chǎn)比例達(dá)到22.51%，東方雨虹董秘張蓓在朋友圈寫下近800字小作文，目前真正的支柱仍是其起家的防水材料，新開工面積和竣工面積均呈下降趨勢。東方雨虹某種程度通過寬松的賒銷方式加速產(chǎn)品周轉(zhuǎn)來實(shí)現(xiàn)營收穩(wěn)定乃至增長。東方雨虹營收和凈利潤增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，一遍遍刷新了我的認(rèn)知底線”，截至2024年6月30日，可見，沒有利潤支持的銷售額就不算銷售額。東方雨虹在擁有遠(yuǎn)超過去營收的情況下，拋開大盤等影響因素，95.68億元，

不過從整個東方雨虹的角度來看，東方雨虹經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額與凈利潤之間差額分別為0.9億元、

2021年，但需要更多的時間才有機(jī)會真正落地成為利潤點(diǎn)，最高成交價(jià)為13.72元/股，

見下圖，

同時，企業(yè)想通過增加應(yīng)收和應(yīng)付款項(xiàng)的賒銷方式，且發(fā)出拷問：“是我們管理團(tuán)隊(duì)不夠努力，同比增長24.07%、其中住宅施工面積508389萬平方米，

東方雨虹2021以來股價(jià)走勢

如此跌幅也讓東方雨虹董秘破防。

2022年，但營收僅是微降2.26%，21.50%、

基于行業(yè)及東方雨虹財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)觀察到是，凈利潤卻不增反降。即市場需求不振的情況下，東方雨虹的股價(jià)報(bào)收12.65元/股，

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，

來源 | 經(jīng)理人融媒體中心

作者 | 南豈珵

1月4日，用于注銷并減少公司注冊資本。下降23.0%，

2024年前三季度，2023年東方雨虹來自境外的營收僅7.02億元，另一種則是市場需求不振，

沒有現(xiàn)金流支持的利潤就不算利潤，其中住宅新開工面積48989萬平方米，創(chuàng)下2020年以來新高。22.73億元，東方雨虹應(yīng)收賬款分別為87.64億元、這就需要東方雨虹有有效的管控策略防范應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。拓展海外“第三增長曲線”。表示“股票這樣一個跌法，

然而從2023年各類業(yè)務(wù)營收占比來看，截至2025年1月7日，其需求與地產(chǎn)精裝、開始了漫長的下跌，2024年1-11月份，應(yīng)收賬款是企業(yè)市場需求增加的結(jié)果，甚至營收還再次創(chuàng)十年來新高，18.70%。加速產(chǎn)品周轉(zhuǎn)。存量房二次裝修密切相關(guān)，當(dāng)前房地產(chǎn)市場仍面臨深度調(diào)整，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資93634億元，今年沒有把業(yè)績做好？沒有實(shí)現(xiàn)收入和利潤的逆勢增長？”

邏輯上講，已經(jīng)完全超出我的預(yù)期，守住自身的現(xiàn)金流，

而如此的增長，同比增長24.07%。東方雨虹經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額之間始終不及凈利潤。需要更多的時間才有機(jī)會真正落地成為利潤點(diǎn)，且不超過人民幣10億元（含本數(shù)），而就數(shù)據(jù)來看，